棕榈油期货跨品种套利方案VIP免费

豆油、棕榈油期货跨品种套利方案民生期货研发部李伟一、豆油价格与棕榈油价格具有替代性。豆油、棕榈油均是国内主要的食用油品种。从消费终端来看，两类油脂品种之间存在着相互替代关系。其价格走势之间存在着密不可分的联系，二者之间的价差相互制约，并且运行在一定的区域内。期货市场的投资者可以利用其价差的变动规律，来获取套利的机会。这种利用不同商品之间价格相关性，获取价差的活力方式，即为跨商品套利。在我国，棕榈油供应完全依靠进口，进口依存度达到100%；豆油的进口量虽然只占国内总消费量的30%左右，但是生产豆油的原料——大豆，有70%需要依赖从国外进口。因此，决定豆油与棕榈油价格的因素来自于国际市场环境。全球棕榈油产量二、豆油与棕榈油价格差具有随季节变化的特性。棕榈油在冬季需求相对豆油较弱。今年来，受到中国等国家油脂消费增长的影响，主产于马来西亚、印度尼西亚等地的棕榈油产量连年大幅增长。而从马来西亚的棕榈油月度生产规律反映出，在春、夏季节，棕榈油的产量较高；而在冬季，棕榈油的产量则相对较低。棕榈油产量随季节变化的原因，主要是由于棕榈油的熔点较高。在温度较低的地区，冬季对于棕榈油的需求则相对降低。其需求部分将被其他豆油等其他油脂品种代替。豆油一直以来都是我国重要的食用油脂品种。近年来，我国食用豆油多采用进口大豆压榨制油。国际豆油的价格对国内豆油价格有较大的影响。从历年来豆油进口情况分析，秋、冬季是豆油需求的高峰季节。因此，豆油价格在该季节相对较为强势。从现货的角度进行分析，豆油与棕榈油的比值具有一定的季节性规律，通常来说，可以分为三个阶段：第一阶段：12—3月。春节期间是各类油脂的消费旺季，豆油消费快，造成库存减少，价格攀高，保持到3月份左右；而此间棕榈油随着气温回升尚处于消费恢复阶段，价格仍处弱势，但是由于棕榈油价格更加低廉，有些气温较高地区棕榈油需求也开始回暖。第二阶段：4—8月。随着天气的转暖，棕榈油使用量增大，棕榈油价格开始上涨；同时虽然豆油的消费量一部分被棕榈油“蚕食”，但是由于新豆油尚未上市，原有库存的降低，价格微微上涨。在此区间棕榈油和豆油都处于价格下滑区域，价差前两个月呈现缩小趋势，后期价差还是由于豆油库存的问题，会缓慢上涨。第三阶段：9—11月。进入第四季度以后，棕榈油熔点较高，特别是比较寒冷的季节会发生凝固，因此消费进入淡季，价格出现回落；而豆油也因为新油的大量上市而价格走跌。同时由于此间“仲秋-国庆”双节对油脂需求量的增加，豆油在9月份后期又就开始了消费旺季区域。在阶段，两者价差拉大，豆油价格远远高于棕榈油价格。三、豆油与棕榈油的价格差具有相对稳定性大连五月豆油与五月棕榈油期货的价差图五月豆油与五月棕榈油价格叠加图从图中，我们可以看出，豆油与棕榈油的期货价格具有相同的价格趋势。但是，其强弱力度不尽相同。从豆油与棕榈油的价差变化中分析，二者价差变化具有一定的稳定性、趋势性的规律性。四、棕榈油与豆油价格具有高度的相关性我们选取张家港地区豆油、棕榈油现货数据来分析，选取了2004年9月1日到2008年12月2日共计2064个样本数据来分析，两者相关系数达到0.97。豆油和棕榈油现货价差的均值为1051.172，波动幅度为508.149点。从统计套利的角度分析，如果两者现货价格变化落在[1559,543]区间以外，可以采取相应的套利操作。而从两品种期货价差的走势分析，五月豆油与五月棕榈油之间的价差多运行在[1550,600]之间，二者价差偏离上述区间的机会不大。从趋势套利的角度分析，当价差由于某种原因向着区间的边缘运动时，可以顺着价差变化的趋势进行交易。五、买入豆油、卖出棕榈油的跨品种套利交易方案设计。我们以运作一百万资金为例。交易时投入50左右的份额；按照资金对等的比例进行操作；保证金比例按照10%计算。参与大连交易所五月棕榈油合约与五月豆油合约的跨品种套利交易。入场时机选择：当前，豆油与棕榈油的供应与需求没有发生重大变化，二者走势没有明显背离。目前，豆油与棕榈油之间的价差在980-1110之间震荡，可以在目前位置建立套利交易头寸。期货合约的选择：豆油1005合约...