实用标准文案精彩文档公司投资价值分析——自由现金流量模型投资学实验报告姓名：学号：专业：金融工程2015年12月25日实用标准文案精彩文档海信电器投资价值分析自由现金流量模型1.公司简介青岛海信电器股份有限公司是一家主要从事电视机、数字电视广播电视设备、冰箱和信息网络终端产品的研究、开发、制造与销售的公司,拥有中国最先进数字电视机生产线,于1994年在上海证券交易所，上市是中国最大的彩电生产基地之一,是海信集团经营规模最大的控股子公司.公司首家推出环保电视、互动电视、数字环保背投电视等具有国际领先水平的产品,是国内真正掌握等离子核心技术企业之一.公司是国内最早进入平板电视行业的彩电企业之一,市场份额等多项数据居行业榜首。2.公司自由现金流量模型模型对海信电器的评估基准日为2015年12月30日（1）模型说明公司现金流量是公司经营活动产生的自由现金流扣除资本投资和净营运资本后的净现金流，即包括支付给债权人的现金流，也包括支付给股东的现金流，其计算公式如下:净营运资本的增加资本化支出折旧--)1(cTEBITFCFF为简化计算，此处假设海信电器的折旧近似等于资本化支出和净营运资本的增加的和，因此，公司的自由现金流为：（公司所得税取15%）)1(cTEBITFCFF（2）公司自由现金流量的计算从以上分析，根据海信电器的利润表对过去10年公司经营状况进行汇总。实用标准文案精彩文档海信电器2010~2014年度利润表（万元）科目时间20102011201220132014净利润83490.54168906.71160315.9158287.91140004.2扣非净利润77596.41162479.11152408.17148430.28132006.09营业总收入2126370.062352372.362525198.042847985.912900706.92营业收入2126370.062352372.362525198.042847985.912900706.92营业总成本2037651.382166990.032347143.392677695.672763301.11营业成本1757615.561861449.322070207.922337642.762412394.9营业利润90552.8187055.18181131.02178516.09141912.11投资收益1834.121672.863076.378225.844506.29其中：联营企业和合营企业的投资收益1364.141672.862027.742763.791623.03资产减值损失5312.513646.986957.318164.398032.3管理费用36969.147141.1656460.1577279.581918.85销售费用226012.78248478.67212262.25250114.77254908.42财务费用5177.25-4369.32-5435.33-5595.19-4313.57营业外收入8005.769916.3612473.1710223.6626281.47营业外支出618.39490.962450.691722.682308.46营业税金及附加6564.1810643.226691.0910089.4310360.22利润总额(EBIT)97940.17196480.59191153.5187017.06165885.12所得税14001.5225300.728078.3724682.1321604.91EBIT(1-T)83938.65171179.89163075.13162334.93144280.21海信电器于1994年上市，属于制造业->计算机、通信和其他电子设备制造业，该行业共有501家公司，海信电器在行业中排名前20，因此综合来看，海信电器具有良好的行业地位和市场地位，其收益可看作按一固定比例稳定增长增长，但因最近几年公司现金流量呈现下降趋势，因此，在未来3年，假定公司每年的自由现金流按一个小的比例增长，假设三年的增长率分别为3%、4%、5%，，之后按照第三年的数据处于稳定增长水平，考虑到该公司成长性较好，因此自由现金流稳定增长率取14%。因此，未来公司自由现金流为：实用标准文案精彩文档海信电器自由现金流（万元）年份2015201620172017年以后自由现金流148608.62154552.96162280.61184999.89增长率3.00%4.00%5.00%14%（3）加权平均资本的计算①负债与权益比重的的确定2010~2014资产负债情况科目时间资产总计负债合计股东权益合计权益占比负债比例20101249404669163.1580241.246.44%53.56%20111614461882467.1731994.445.34%54.66%20121825136926970.6898165.149.21%50.79%20132000340983448.4101689150.84%49.16%20142070351957881.7111247053.73%46.27%根据过去五年公司的负债和权益比例，取其平均值作为公司未来的负债和权益比例，设负债为B，权益为S，则%11.49%89.501%89.50546.27%49.16%50.79%54.66%53.56%SBSSBB②公司债务成本的确定根据2015年10月24日双降之后最新公布的五年以上的贷款利率，为4.9%，因...
