金融危机对经济和财政的影响金融危机对经济和财政的影响22一、什么是金融危机一、什么是金融危机（一）定义（一）定义一个国家或几个国家与地区的全部或一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标的急剧、短暂和超周期的恶化。大部分金融指标的急剧、短暂和超周期的恶化。1.1.金融危机的分类金融危机的分类2.2.金融危机的表现金融危机的表现3.3.金融危机的影响金融危机的影响33（二）经济调控的“财政——货币”政（二）经济调控的“财政——货币”政策策通货膨通货膨胀胀物价飞涨物价飞涨经经济济萧萧条条失业率高失业率高““从紧政策”从紧政策”““从宽、积极政从宽、积极政策”策”财政政策财政政策①①减少财政支出减少财政支出②②增税增税③③买进国库券买进国库券①①增加财政支出增加财政支出（利用乘数理论刺激（利用乘数理论刺激经济）经济）②②减税减税③③发放国库券发放国库券货币政策货币政策①①增加准备金增加准备金②②提高利率、回笼资提高利率、回笼资金金③③汇率升值汇率升值①①降低准备金降低准备金②②降低利率、增加降低利率、增加流动资金流动资金③③汇率贬值汇率贬值44（三）、金融危机形成（三）、金融危机形成1.1.祸起房地产祸起房地产2.2.贷款公司、投资银行建立债券贷款公司、投资银行建立债券第一种：债务抵押债券第一种：债务抵押债券CDOCDO次贷者贷款公司（房利美、房地美）投资银行55CDO高级CDO普通CDO世界各地银行避险基金（风险低利率6-8%）（风险高利率12%）66第二种信用违约交换债券第二种信用违约交换债券CDSCDS商业银行退休基金……CDS投资银行市场调控保险公司教育基金理财产品773.3.美国房地产急剧上升美国房地产急剧上升各大银行高级CDOCDO普通CDO避险基金投资银行贷款公司市场挂牌保险公司CDS抵押贷款884.4.金融危机（金融危机（20062006年末开始）年末开始）（（11）普通次级贷款者无法偿还贷款（房利美、房）普通次级贷款者无法偿还贷款（房利美、房地美）地美）（（22）贷款公司倒闭）贷款公司倒闭（（33）投资银行巨额亏损）投资银行巨额亏损（（44）商业银行、退休基金等巨额亏损）商业银行、退休基金等巨额亏损（（55）金融危机）金融危机（（66）危机蔓延（多米诺骨牌））危机蔓延（多米诺骨牌）99次贷危机次贷危机信用危机信用危机金融危机金融危机次贷者无法偿还房贷贷款公司投资银行商业银行保险公司金融业紧缩政策市场流动性缺乏企业融资困难抑制居民消费股票市场票据市场融资市场经济危机经济危机从投资、消费等方面从投资、消费等方面抑制实体经济抑制实体经济1010（四）金融危机产生的原因（四）金融危机产生的原因1.1.住房泡沫和宽松的信贷条件住房泡沫和宽松的信贷条件2.2.金融衍生品的滥用金融衍生品的滥用两房发放次贷次贷债券开发多种金融产品抵押货贷市场（传统金融产品）（第一次衍生）（再次衍生）（资产证券化）（分割、打包、组合）11113.3.监管滞后监管滞后4.4.不当的房地产金融政策不当的房地产金融政策5.5.政府处置不力政府处置不力6.6.信用评级机构失职信用评级机构失职1212二、次贷危机对美国的影响和西方救市二、次贷危机对美国的影响和西方救市（一）对美国的影响（一）对美国的影响1.1.房地产投资的萎缩拖累了美国经济房地产投资的萎缩拖累了美国经济2.2.消费下滑加快美国经济回落的速度消费下滑加快美国经济回落的速度3.3.经济剧变使美国人失去安全感经济剧变使美国人失去安全感4.4.就业形势不断恶化就业形势不断恶化5.5.消费萎缩消费萎缩1313（二）美金融危机向西方国家蔓延（二）美金融危机向西方国家蔓延美国金融危机西方国家购买美次贷债券减少订单美元贬值商业银行收缩放贷心理预期1414（三）西方救市（三）西方救市1.1.财政手段财政手段（（11）增加公共支出）增加公共支出（（22）减税）减税（（33）推出国家债券）推出国家债券（（44）降息）降息2.2.货币手段货币手段（（11）为企业贷款提供担保）为企业贷款提供担保（（22）向商业银行贷款）向商业银行贷款（（33）政府向企业放贷）政府向企业放贷15153.3.行政手段行政手段（（11）购买商业银行股份）购买商业银行股份（（22...
