从创业企业到上市公司：企业成长过程中不同阶段的融资方式导言种子阶段初创阶段扩张阶段早期发展阶段盈利但是现金缺乏迅速增长达到清算点麦哲恩阶段清算或退出阶段种子期发展期扩张期成熟期企业成长过程中的不同阶段种子阶段初创阶段扩张阶段早期发展阶段盈利但是现金缺乏迅速增长达到清算点麦哲恩阶段清算或退出阶段种子期发展期扩张期成熟期企业成长过程中的不同阶段企业发展生命周期理论天使投资/民间借贷上市后股权融资可转换证券融资并购重组行业整合融资方式种子期发展期扩张期成熟期风险投资（私募股权）战略投资（创业板）公开上市（主板）政府资助金融机构贷款成长过程企业成长过程的融资方式概览导言•银行贷款（略）•并购重组☆•可转换债券☆•上市公司再融资☆•主板融资☆•创业板融资☆•战略投资☆•风险投资☆•天使投资☆•政府资助（略）本讲座拟讨论的主要融资方式第一章风险投资第二章发行上市第三章并购重组导言治理融资并购股权结构变化资本结构变化并购扩张被并退出配股及增发等风险资本等上市公司创业企业公司控制权直接上市（IPO）买壳上市（M&A）企业成长过程公司成长行为治理融资并购股权结构变化资本结构变化并购扩张被并退出配股及增发等风险资本等上市公司创业企业公司控制权直接上市（IPO）买壳上市（M&A）企业成长过程公司成长行为企业成长框架：融资、并购与治理导言•第一章风险投资（天使投资、战略投资）•第二章发行上市（主板、创业板、可转债）•第三章并购重组（杠杆收购、管理层收购）•补充1公司治理（委托代理关，控制权私有收益）•补充2融资创新（中小企业集合债、互保贷款）本讲座拟讨论的主要内容导言从创业企业到上市公司：企业成长过程中不同阶段的融资方式第一章风险投资1、天使投资2、风险投资3、风险投资基金1、风险资本家（天使投资angels)由个人分散地将资金投资于风险企业，过通过律师、会计师等非职业性投资中介将资金投资于风险企业。2、风险投资机构一些控股公司与保险公司等并非专门从事风险投资的机构以部分自有资本直接投资于风险企业。3、风险投资基金是通过专业化的投资经营机构，实现投资基金所有权和经营权的分离，并并可将所持基金份额依法转让的高级形态。概览：风险投资主体的三种形态第一节天使投资天使投资（AngelInvestment）是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资，天使投资是风险投资的一种，是一种非组织化的创业投资形式。第一节天使投资一、天使投资的内涵•又被称为投资天使（BusinessAngel）,它是创业者的伯乐，也成为推动技术创新和发展的重要动力。•投资天使特征有相当的财富积累有一定的风险承受能力有丰富的管理经验或创业经历有成熟的投资心态善于借助他人的力量二、天使投资人第一节天使投资天使投资–个体的，分散的，自发的，隐蔽的;–投资规模比较小–投资阶段比较早–投资过程比较快•自己投资自己的钱•投资阶段比较早–天使投资60%投入早期,但是风险投资仅仅投入25%•投资规模比较小–84%小于$250,000•投资更敢于承担风险–投资成本比较低•但34%的中小企业不知道天使投资三、天使投资的优势第一节天使投资•华尔街日报：天使投资卷土重来（2005年04月13日）••要注意这些“天使”了──他们开始掸去计算器上的灰尘，认真考虑投资方向了。•天使投资者的存在已经有几年时间了，大部分都是一些富人之间的松散网络。但近几年，他们开始发起“天使团体”，类似于90年代股市大牛市期间工薪阶层中普遍存在的投资俱乐部，只是档次更高一些。这些天使投资集团往往起名为“印第安纳天使网”(IndianaAngelNet)，或者“纽约州中部天使们”(CentralNewYorkAngels)等，大多数都推出了自己的网站，但很少有全职员工。•甚至还出现了一个的行业团体：天使资本协会(AngelCapitalAssociation)。协会的目的是增进公众对天使投资的了解(天使投资者们往往抱怨风险资本家的知名度更高)，帮助上百个“天使团体”会员改善投资决策。四、天使投资的发展趋势第一节天使投资•上海天使投资管理有限公司（简称VCAngel）•是由一群年轻的企业家发起，致力于在国内...
