基金定投与基金投资组合解决方案一、前言1、笔者用数量经济方法对指数基金的替代物进行了定期定额投资的研究
2、研究结果回答了定投的几个热点问题：基金定投的原始盈利模型是什么；是长期持有还是阶段持有且如何界定两者周期；两种定投持有方式有无必要刻意选择最佳入场时机；入场时机重要还是赎回时机重要；阶段定投转换成长期定投时与之对应的成本与收益优势是否会发生不利的转变；基金分红红利再投资问题等
3、研究发现基金定投存在“摊薄收益效应”
4、研究和提出“基金定投与基金投资组合解决方案”
5、现实中的“基金定投及基金投资组合解决方案”
二、选取研究对象：上证指数及折价指数偏股型、指数型证券投资基金业绩对比基准均为各类指数
其波动与指数正相关，上证综合指数（以下简称上证指数）历史最长，数据完整
定投金额每月 1000 元，定投价格为上证指数月收盘价
不收手续费和赎回费用
折价指数——对上证指数做了折价处理
第一年就是上证指数，第二年开始折价
扣除年基金管理费1
5%、托管费 0
25%，计 1
75%，每年元月扣除，共计 18 次
定投金额 1000 元∕月，定投价格为折价指数月收盘价
申购基金收取1
5%手续费，收益图表中不含赎回费
数据采集于 1990 年 12 月至 2009 年 9 月止，共 226 个月
图 1——上证指数周线（含周最高、最低价信息）收盘价线及线性回归线
图 2——上证指数，折价指数月收盘价折线及线性回归线
证券市场运行 19 年，折价指数 (基金)与上证指数走势方向相同，正向波动明显小于上证指数，说明长期投资指数基金低于上证指数的收益
图 2 中最上的一条直线是上证指数回归线，年升133
56 点，月上升 11
13点，目前一年上升5
2009 年 9 月 30 日回归值为 2743 点
图 2 居中的直线是折价指数的回归线，年升92
04 点，月升 7
