下载后可任意编辑光伏胶膜行业之福斯特讨论报告一、国产替代先行者，胶膜龙头稳健成长1.1 推动光伏胶膜国产化，持续扩张业务边界膜类材料国产化先行者，光伏胶膜龙头地位稳固。公司成立于2024 年，通过自主研发形式，正式切入光伏胶膜领域，逐步取代胜邦、三井化学、普利司通、Etimex 等海外厂商的市场份额。2024 年，公司成功开发了背板产品并且推向市场，实现光伏产品的多元布局。2024 年，基于已有膜类材料开发生产经验，公司切入电子膜类材料领域，开始布局感光干膜，推动国产化，持续扩张产业务边界，保持国内膜类材料国产化先行者的战略定位。公司已经形成光伏+电子+锂电池材料的多元化业务布局。其中光伏材料主要包括胶膜 （透明 EVA\白色 EVA\POE\EPE）与背板（复合/涂覆），EVA 胶膜覆盖常规、抗 PID、抗蜗牛纹、超快速固化、白色高反光系列；POE 胶膜则覆盖交联型、热塑性及白色高反光系列；电子材料主要包括感光干膜与 FCCL；锂电池材料主要为软包锂电池用铝塑复合膜膜。热熔胶材料主要为共聚酰胺热熔胶网膜。当前公司股权结构清楚且稳定，实控人持股比例较高。公司实控人林建华通过福斯特集团间接持股 48.45%，直接持有 14.05%的股份，给公司带来经营管理的强稳定性。公司子公司主要以分散在各地的生产基地和新能源开发公司为主。1.2 历史业绩优异，胶膜龙头持续成长光伏胶膜：跟随光伏扩张，胶膜出货持续增长。根据公司年报，2024 到 2024 年，公司光伏胶膜产能从 3.45 亿平增长至 8.81 亿平，产量从 3.79 亿平增长至 8.74 亿平，CAGR18.19%，产能利用率维持在较高水平。从市占率角度来看，根据 2024 年全年 130GW 装机测算，对应胶膜需求约为 15 亿平，公司出货为 8.65 亿平，根据我们的测下载后可任意编辑算，2024 年公司在光伏胶膜领域的市占率约为 58%，胶膜龙头地位稳固。布局大规模产能扩张计划，维持龙头地位。根据公司 2024 年年报，已有光伏胶膜产能 （含在建）基地包括杭州（8 亿平）、常熟（1.9 亿平）、泰国（0.61 亿平），合计 10.51 亿平产能。在扩产方面，公司当前共布局滁州（5 亿平）、嘉兴（2.5 亿平）两个项目，估计完全建成投产后，将形成约 18 亿平光伏胶膜产能，假设未来 2-3 年内，全球新增光伏沟通侧装机达到 300GW，对应胶膜需求约为 35-36 亿平，根据公司当前扩产计划，可保持 50%以上的全球市占率。未来公司将根据行业进展的需要继续扩张产能。光...
