下载后可任意编辑企业财务弹性讨论述评企业财务弹性讨论述评 财务弹性作为资本结构理论的一个讨论分支，国外诸多学者从不同的讨论视角、运用不同的讨论方法对其进行了探讨，而国内相关讨论成果却不多见。笔者在对财务弹性讨论的产生过程及讨论的主要问题回顾梳理的基础上，提出财务弹性讨论的未来展望，以期能够有助于推动该领域的讨论不断深化。 一、财务弹性的缘起与界定 （一）财务弹性的缘起 企业财务弹性讨论的兴起源自理论和实务两个方面的影响。理论上，财务弹性衍生自资本结构理论，在资本结构的讨论中，很多文献忽视了资本结构调整的成本，但这种成本是客观存在的，因此，随着讨论的深化，考虑资本结构调整成本的动态模型开始出现并逐渐成为讨论的热点 ，Banerjee et al.（1999）、Kumbhakar et al.（20XX）、Heshmati（20XX）等讨论了影响资本结构调整的多项因素，将弹性引入到资本结构调整的讨论中。随后，关于财务弹性的理论讨论成果不断涌现。实务上，多项调查表明，很多企业管理者明确表示他们进行资本结构决策时特别关注财务弹性（Graham 和 Harvey，20XX），缺乏财务弹性的企业会在实际经济活动中面临更多的财务约束（Linfstrom 和 Hesjmati，20XX），为了应对企业内外部环境的不确定性和环境变动，保持一定的财务弹性是必要的（Byoun，20XX）。不断深化的理论讨论和企业的现实诉求使得财务弹性问题越来越受到关注， Frank 和 Goyal （20XX）曾指出企业所面临的财务弹性问题是一个非常具有讨论意义的课题。 （二）财务弹性的内涵界定 作为一个新兴的讨论分支，企业财务弹性相关讨论尚处在初级阶段，在概念界定上有待统一。Daniel et al.（20XX）认为财务弹性指的是企业面对现金流和投资机会方面的意外变动所具有的及时并以有利于企业价值最大化的方式进行反应的能力。Byoun（20XX）将财务弹性定义为企业调动其财务资源实行反应性、预防性和剥夺性行动以最大化企业价值的能力和速度水平。Gamba 和 Triantis （20XX）则将财务弹性看作是企业以低交易成本猎取财务资源或重构财务活动的能力。并进一步将财务弹性描述为具有1下载后可任意编辑财务弹性的企业能够在面临不利打击时躲避财务困境，以及在获利机会出现时能够低成本地融通投资所需资金。而美国财务会计准则委员会所界定的财务弹性则为企业实行有效行动改变现金流的数量和时间以应对意外需求和机会的能力。大量文献在定义财务弹性时尽管各不相同，但都...
