精选优质文档 ----倾情为你奉上欧美国债市场做市商制度分析与比较_国债市场摘要：考察国外债券市场发展的实践，我们发现做市商制度是活跃国债市场不可缺少的因素，起着举足轻重的作用。目前，我国银行间债券市场虽然也存在做市商制度，但是有行无市的困扰一直存在，形同虚设。本文重点对美国国债市场和欧洲MTS市场的做市商制度进行介绍，以期对我国国债市场做市商制度的发展和完善起到一定的借鉴作用。美国国债市场做市商制度一、国债市场概述从 1776 年美国独立战争发行第一期国债算起，美国国债市场已有两百多年的历史，并成为世界上规模最大、流动性最好的国债市场之一。截至 20xx 年底，美国未偿还国债余额75961.44 亿美元，占其 20xx 年国内生产总值117350亿美元的 64.7%.全部未偿还国债余额中，可交易国债39597.82 亿美元，占 52.13%，不可交易国债36363.62 亿美元，占 47.87%；政府机构持有国债31877.55 亿美元，占 41.97%，社会公众持有国债44083.89 亿美元，占 58.03%. 美国国债既在场外市场进行交易，也在纽约股票交易所交易，但由于国债投资者以商业银行、保险公司、养老基金、共同基金等大机构为主，国债交易具有大宗交易特点，这就使国债交易集中在场外市场，场内交易量很小。20xx 年，纽约股票交易所全部上市债精选优质文档 ----倾情为你奉上券的每天交易量仅996.7 万美元，年交易量为25.02 亿美元。相比来说，场外市场的国债交易量则大的多，仅一级交易商的国债日均交易量就高达 4276.12 亿美元，是纽约股票交易所债券年交易量的171 倍。美国纳斯达克市场是股票的场外交易市场，也采用报价驱动的做市商交易制度，但与美国国债场外市场相比差异很大，主要表现在报价信息的分散程度上。1971 年，纳斯达克市场采用了NASDAQ自动报价系统，使其从传统分散的柜台交易市场发展成为集中报价、集中交易的场所。而美国国债场外市场仍保持传统的分散柜台交易市场的格局，没有集中的报价系统，是投资者、经纪商和交易商通过电话、电传和计算机联系起来的分散的无形交易网络。美国国债实行多级托管体制，其中美联储的全国债券簿记系统负责登记托管存款类交易商的国债，存款类交易商负责登记托管客户的国债，非存款类交易商也对自己客户的国债进行登记托管。这种多级托管体制促进了美国国债市场的层次化发展：一是投资者和交易商之间的零售市场，二是交易商之间的批发市场。投资者进行国债交易，必须在交易商开立账户。...
