下载后可任意编辑如何防范债券风险 “超金边债券”风险及其防范 [摘要]投资者持有政府债券的风险和收益①不对称，在将风险外化给政府、自己独享高收益的同时，债务人承受着政府借新债还旧债而可能引致债务规模失控的风险。本文分析了超金边债券的特征、成因、风险并提出了防范风险的可行办法。 [关键词]超金边债券、风险、收益、国债规模 国债之所以被称为金边债券是因为其安全性好，即风险小，而并非收益高所致。目前，我国的国债安全性好，收益且高，故此称之为超金边债券。本文拟对超金边债券进行系统的分析，揭示其内含的风险，并提出防范风险的可行措施。 一、超金边债券的特征 根据资产选择理论，风险-收益无差异曲线上各点的风险和收益 â 是对称的，即高风险，高收益;低风险，低收益。 如图一，点 a(δa,ra)与点 b(δb,rb)分别代表两种金融资产国债和银行存款的风险-收益组合。因为国债的风险小于银行存款的风险(δa<δb)，所以其收益也相对较低遵照此原理，市场经济国家的国债利率设计的一般低于同期银行存款利率，如美国、加拿大两国。从表一可以看出，美国从 1980 年年均存款利率都低于年均国库券利率，最为典型;而加拿大除 85、87、91 年国库券年均利率略高于同期存款利率外，也符合资产选择的基本原理。 而若图中的 a 点移动到 a 点，那么国债便成为低风险高收益的金融资产，即超金边债券。中国国债便具有这一特征。在实践中表现为国债的利率高于同期银行存款的利率。表二所示，从 1985 年开始，中国国库券的发行利率都高于同期银行定期存款利率，这显然不符合资产选择的基本原理。 二、超金边债券的成因 相对于银行存款而言较高的利率是我国国债超金边的基本成因，其形成机制如下： (一)财政状况恶化导致对资金的迫切要求 1下载后可任意编辑 改革开放十几年来，伴随着减税让利，财政愈发入不敷出。市场经济体制建立之初，政府宏观调控的加强，要求财政提供更为强有力的资金支持。为弥补财政赤字和筹集经济建设资金，财政表现出对资金的迫切要求。增加税收和向银行透支阻力重重，增发国债便成为唯一合法的途径。在经历了行政性摊派、低息发行，投资者因利益受损而抵触之后，政府开始采纳经济手段运作。为了保证资金供应的及时、足额，除了用法令保障国债的发行以外，以高的利息来取悦债权人就成为必定。实际上十几年来财政银行孰大孰小的争论，在很大意义上讲便是对资金控制的争夺。在对民间财宝争夺的博...
