实物期权与公司资本配置研究现状及评述

下载后可任意编辑实物期权与公司资本配置讨论现状及评述实物期权与公司资本配置讨论现状及评述 摘要：将实物期权理论引入公司资本配置讨论中，能更好地将不确性因素纳入讨论框架之中，更好地洞察公司的资本配置行为。文章从实物期权的理论基础、实物期权理论国内外现状、实物期权在资本配置中应用讨论的最新进展等三个方面，对国内外基于实物期权理论的进展及其在资本配置领域的讨论成果进行梳理和总结，并展望未来讨论趋势，以期为后续的相关讨论提供参考。 关键词：实物期权；资本配置；综述 中图分类号：F270 文献标志码：A 文章编号：xxxx（20XX）0xxxx 资本配置是公司经营中一项极其重要的决策，对公司影响重大。随着全球经济环境的变化，现代公司所面临的竞争日趋激烈，公司更多地处在一个高度不确定的环境中。对不确定环境中资本配置的讨论成为了热点之一。连续时间期权定价理论和二项式分布间断时间期权定价理论是期权理论的进展基础，在此基础上该理论还推动了国际金融衍生品的进展，更是在公司资本配置的各个领域的讨论发挥重要作用[1]，实物期权理论及其在资本配置讨论领域的运用已经成为讨论热点。本文重点围绕实物期权理论在公司资本配置领域的讨论成果做一简要回顾与评述，以期对进一步讨论提供借鉴。 一、基本概念 期权（Option），是一种没有相关对称义务的权利。即在特定日期内（到期日或成熟日 Expiration）或之前根据预定价格（执行或实施价格）购买（若是买方期权 Call Options）或出售（若是卖方期权 Put Options）约定的资产（如，普通股）的一种权利。假如期权能够在到期日前实施，则称作美式期权（American）；若它只能在到期日实施，则称作欧式期权（European）。期权只有在符合持有者利益之时才会获得实施的权利，而无必须如此行事的义务。期权价值的核心就是其不对称性。 相对金融期权来讲，实物期权更加复杂。它是指把实物资产（Real Assets）而非金融资产（Financial Assets）当作标的资产的一类期权，此时1下载后可任意编辑期权的交割不是决定是否买进或卖出某种金融资产，而是代表在未来的一种选择权[2]。从更广泛的意义上讲，它实际上是一种或有要求（决策）权或者说是一种投资机会。也就是说，在企业进行资本预算评估和投资决策时，借用期权的观念和手段将未来的不确定性考虑进来，有助于企业更好地决策。与传统评价方法（如 DCF 法）相比，实物期权理论更加注重弹性决策价值的问题，而将管理...