下载后可任意编辑德展健康：并购式市值管理玄机德展健康：并购式市值管理玄机 杨为乔 3 月 23 日晚，德展健康公告称，公司将以 7.7 亿元的价格受让北京长江脉医药科技有限责任公司（简称“长江脉”）实际控制人——戴某榛所持有的长江脉 70%的股权。由于长江脉主要生产医用清洗剂和消毒剂，因此德展健康此举被市场认为是一次“蹭”疫情防控热点的举动。据报道，此次 7.7 亿元收购价款中，除 4.3 亿分两次向第三方监管账户支付外，剩余的 3.4 亿元将进入德展健康与戴某榛共管账户而全部用于增持德展健康的股票。在这一系列组合拳的背后，隐含着所谓“市值管理”的影子。 “南辕北辙”惹争议 一般理解的“公司市值”，是指特定时点（或者特定时间段）某一上市公司市场股价（每股价格×股份发行数）的总值。主要反映的是公司股票价格以及特定时点/时间段整个资本市场的市场行情与走势。简言之，市值仅仅是反映公司价值的一种形式，是众多评价标准中的一項，而非全部;也只反映特定时点/时间段的“公司价值”。 同时，就能够影响公司市值的要素而言，包括了内外两部分原因。内部，主要是公司实际经营能力和业绩表现;而外部则与市场大势以及投资者偏好有很大关联;尤其受到投资者投机行为等非理性投资行为的影响。相对而言，前者具有一定的稳定性和可预测性，一家公司经营业绩与经营能力可以通过一段时间的表现分析出来;而后者则往往具有不确定性以及不可预测性。这种天然差异的本质，就在于上市公司的经营活动属于实体经济领域，而投资者的投资行为则属于非实体的投资领域。从法律角度来说，二者分属经营风险与投资风险两个层面;公司法制及证券法制分别为二者设计了相应的风险与责任承担机制：前者为有限责任原则，后者为风险自担原则。 就此而言，要求上市公司进行“市值管理”，岂止是“风马牛不相及”的事情，更在纯粹投资市场规律角度而言，简直是“南辕北辙”的故事。上市公1下载后可任意编辑司除了内部因素之外，难以对影响公司股价的其他要素产生实质影响，这也就决定了上市公司，即使实行所谓市值管理措施，其自身对公司股票价格的影响力也是有限的，不一定能够达“市值管理”的目标。 三个“合乎之道” 所谓的“市值管理”（market value management），是指上市公司为实现公司自身利益最大化而实行的综合性公司市值管理措施。抛却学术界对“市值管理”的不同理解与争议，仅就公司市值管理的前提——也即所谓的“市值管理...
