美国五次并购浪潮的回顾 朱宝宪 吴洪 公司并购指的是企业之间合并或兼并，其动机是企业战略的落实，其实质是社会资源的重新配置。从世界的角度看，最早的公司并购发生在美国，到现在已有 100多年的历史了。中国的公司并购，特别是上市公司的并购只是近年来才有的事情，从 1993年深宝安收购延中实业算起，也不过十多年的历史。公司并购作为一项实现企业战略、促进资源优化配置的方法或措施如何在中国经济发展中发挥更大的积极作用是一件值得思考的事情，而认真总结历史经验，清楚了解历史上的公司并购的背景、原因、过程、方式、效果等情况，特别是了解有 100多年历史的美国公司并购的各方面情况，显然对中国公司并购各方面的改进与完善有很强的启示作用。从历史上看，公司并购具有周期性，即每隔一些年会出现一次大规模的并购高峰。美国历史上共出现过五次并购高峰，人们常称之为五次并购浪潮。前四次并购浪潮的区间为 1897—1904年，1916—1929年，1965—1969年和 1984—1989年，第五次浪潮的区间大体上为上个世纪 90年代的 1991—2000年。各个并购高峰都有不同的特征，通过对美国五次并购浪潮的回顾，我们希望从中能得到一些对中国经济发展和中国公司并购有益的借鉴。 一、第一次并购浪潮 美国的第一次并购浪潮从 1897年开始，到 1904年结束，共经历了 8年。这8年间，共发生了 2943起并购，平均每年 368起。这一时期的美国并购浪潮经历了一个由低到高，又由高到低的过程，期间在 1898—1902年间并购的数量达到了高峰。 (一)第一次并购浪潮的基本情况 美国第一次并购浪潮的公司合并或收购的数量，通过并购大公司形成的情况，以及在一些主要行业中并购后大公司的产品在市场中的占用率情况是我们关注的重点，首先来观察在第一次并购浪潮中各个年度发生的公司并购数量，见表1： 表 1：美国 1897—1904年间发生的并购数量 资料来源：Merrill Lynch Business Brokerage and Valuation, Mergerstat Review, 1989。 第一次并购浪潮几乎涉及了美国的所有行业，但是，经历了最多并购的是金属、食品、石化产品、化工、交通设备、金属制造产品、机械、煤碳等八个行业，这些行业的并购约占该时期所有并购的三分之二。制造业部门在此期间的并购数量的情况见表 2： 表 2：美国 1897—1904年间制造业部门发生的并购数量 资料来源：Naomi R. Lamoreaux, The Great Merger Movement in American Business, 1895-19...
