并购顾问业务培训课件VIP免费

第6章并购顾问业务10/24/20241并购的基本程序一、聘请并购/财务顾问并购企业聘请投资银行担任财务顾问10/24/20242投行参与并购有独特优势：1.信息优势了解潜在并购对象（特别是上市公司）熟悉有关法规、政策熟悉证券市场一、聘请并购/财务顾问10/24/20243投行参与并购有独特优势：2.专业技能优势企业识别、估算与定价商业谈判并购融资反收购技巧一、聘请并购/财务顾问10/24/20244投行参与并购有独特优势：3.并购经验一、聘请并购/财务顾问10/24/20245签署契约书（EngagementLetter），明确合同双方及投资银行的责、权、利一、聘请并购/财务顾问10/24/20246投行提供的服务范围、收取费用安排、免责事项、终结条款（投行在何种条件、多长时间收取费用）一、聘请并购/财务顾问10/24/20247支付前端费用（FrontEndFee）大型投资银行在接受客户委托订立契约时，常常以先收方式要求支付5～10万美元一、聘请并购/财务顾问10/24/20248对于投资银行来说，前端手续费可以补偿牺牲其精力的损失，同时又是委托人对于合并持坚决态度的证明，使投资银行放心、认真地进行筹资计划一、聘请并购/财务顾问10/24/202491.考虑并购目的目标企业性质要与收购动机相协调战略转移--可选择景气行业中不景气公司或商业周期中尚处于成长期的行业中的公司为并购对象二、物色目标企业10/24/2024101.考虑并购目的获取运营上的协同效应--关注目标公司业务、优势与收购公司的配合性。在生产方面具有强大优势的公司通常会选择销售渠道广阔的公司作为并购对象二、物色目标企业10/24/2024111.考虑并购目的扩大市场份额--目标公司业务必须与其密切相关多样化经营--目标公司业务与收购公司经营领域正相关程度越小越好二、物色目标企业10/24/2024122.目标公司态度考虑目标公司管理层与职工的反应目标公司不合作、反收购，收购成功的概率不大二、物色目标企业10/24/2024132.目标公司态度即使能成功并购，收购资金可能会超过实际所需资金，收购的可能是一个产生不了预期效益的公司二、物色目标企业10/24/2024143.财务因素在企业并购过程中处于核心地位，企业并购活动必定伴随着财务上的整合二、物色目标企业10/24/2024153.财务因素分析收购方的资金实力、融资能力和渠道、资金成本等二、物色目标企业10/24/2024163.财务因素考虑目标公司资产负债表和财务指标状况，对目标公司进行深入的财务分析，包括并购后的现金流量、利润水平、资本结构和盈利潜力等二、物色目标企业10/24/2024173.财务因素如果并购目的是改善收购公司的财务结构，财务杠杆比率很高的目标公司显是不合适的。二、物色目标企业10/24/2024184.规模因素收购方一般不会贸然选择比自身规模大的企业作为收购对象二、物色目标企业10/24/2024194.规模因素基于规模经济的考虑，收购公司也会设定目标公司规模的下限二、物色目标企业10/24/2024204.规模因素如果选择目标公司的规模过小，收购方所付出的单位成本就相对较高合适的目标公司规模应是并购公司规模的10%-40%。二、物色目标企业10/24/202421１.现金流贴现法（DCF）一种最基本和最有效的并购估值方法着眼于目标公司未来的运营绩效，收购方的出价应基于收购后的未来利润予以资本化后的价值三、对目标公司进行估价10/24/202422１.现金流贴现法（DCF）（1）预测目标公司未来各年净现金流（2）计算经过调整后的加权平均成本（3）用加权平均资本成本作为贴现率计算出未来各年净现金流的现值（4）加总得到目标公司公司价值三、对目标公司进行估价10/24/202423通过估计并购后增加的现金流量，运用贴现率计算出现值是收购公司支付的价格上限难点：公司未来现金流的预计和资本成本的估算，毕竟公司经营中存在很多不确定的因素三、对目标公司进行估价10/24/2024242.市盈率法市盈率所反映的是公司按有关折现率计算的盈利能力的现值市盈率=P/E=每股价格/每股税后净利并购价格=P/E·目标企业每股收益市盈率高低取决于企业预期增长率三、对目标公司进行估价10/24/2024252.市盈率法并购市盈率经常是一段...