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CFA Level I book 4 中文详解 capital budgeting process 资本预算过程：长于 1 年的未来现金流项目。任何对公司未来收入影响的决策可以用此框架测算 资本预算过程 4 个步骤：1.idea generation 构思产生。2.analyzing project proposals 分析项目建议。3.create the firm-wide capital budget 制定公司层级的资本预算。4.monitoring decisions and conducting a post-audit监督决策（的执行）及实施事后审计。 构思产生：产生项目的构思。 分析项目建议：预测项目未来现金流 制定公司层级资本预算：根据项目现金流的时间性、公司的可用资源、公司的整体战略计划，对可获利项目进行优先级排序 监督决策及实施事后审计：寻找预计与实际的差异，解释原因。并通过审计找到预测阶段的系统误差，提高公司经营。 可以将 capital budgeting project 资本预算项目分成如下几类： 1.replacement project to maintain the business 保持经营而更换项目：不进行深入分析，而是判断现行项目是否需要继续，如果是，现行步骤是否需要保留。 2.replacement projects for cost reduction 削减成本而更换项目：决定设备是否过时，但仍然可用；或者需要替代。此过程需要深入分析。 3.expansion projects 扩张项目 4.new product or market development 新项目或市场开发 5.mandatroy projects 调整项目：政府代理机构或保险公司可能需要。特别是在安全相关或者环境相关的项目。 6.other projects 其他项目：一些不能简单分析的项目。 资本预算过程的 5 个重要原则： 1.决策是基于现金流的，而不是会计收入。：incremental cash flow 现金增量。sunk costs 沉没成本：与是否接受项目无关，因此分析时不要考虑。它主要是支付给市场调研 的费用。Externalities 外部效应：一个项目对公司其他项目现金流的影响（cannibalization 蚕食）。如果是负面的，则需要将其从项目现金流中扣除。 conventional cash flow pattern 传统现金流样式：现金流流入流出只改变一次（sign change only once)。非传统现金流样式：现金流流入流出改变不止一次。 2.现金流基于机会成本计算 3.现金流的时间性很重要：不仅仅因为贴现，现金流来得越早越有意义（风险考虑） 4.现金流是基于税后计算的 5.融资成本在项目的必要收益率中反应 independent 独立和 mutually exclusive 互斥项目：独立...