不完全市場一般均衡 在過去的三十年以來，財務市場的創新歷程相當快速，特別是在衍生性金融商品的發展更是快速，因此對於衍生性證券的定價對於學界與實務界而言，是相當重要的。過在 A-D 的一般均衡理論中，假定市場現存的財貨與未來要傳遞的財務在未來不確定事件下是相同的，也就是證券的種數與未來可能的情境數是相同的，同時在這種模型下假設經濟體系的代理人所面臨的是沒有交易成本，所有的經濟決策可以在第一個時間決定，而且市場因此只需要開市一次，職是之故可以達成所謂的最佳配置均衡，那麼資產也可以透過這種均衡下加以定價。 在真實的世 界中，我 們 發現很 少 的市場符 合 如 同 A-D 所建 構 的世 界，那麼如 果 證券市場是不完全市場，那麼均衡的消 費 配置一般而言，不會 達成所謂的Pareto-optimal 狀 態 ，代理人無 法 透過交易的實行 來達成最適 效 率 化 配置。研 究指 出 不完全市場的均衡配置將 會 是在某 種程度 限 制 下得 以達成。值 得 注 意 的是，除 了 市場是不完全外 ，不完全市場中的偏 好 、原賦及證券報酬和 Pareto-optimal狀 況下的假設是具一致性; 此外 ，當市場的不完全是屬於證券的種數小於未來可能的情境數，在這種情況下，可以採用 “long-liv ed” 證券資產來解決市場不完全性。 不完全市場之一般性均衡(GEI)理論主要是在研究關於證券與商品的定價以及在決定消費與投資下，完全競爭資本市場與商品市場之間的交互影響。因為財務經濟主要是關注於證券之評價; 而總體經濟則是焦點放在貨幣資產的實質影響。GEI 模型提供了個體經濟分析的架構。 自 Hart(1975)提出反證說明不完全市場之競爭性均衡存在以來，後續的學者投入研究關於不完全市場之一般性均衡，也引用了新的 fixed-point 理論來加以證明均衡之存在性，而 Magill and Quinzii(1996)對於均衡效率性有著詳細的說明與研究。關於 Hart 的反證中舉例某一不完全市場經濟體系，該經濟體系中擁有兩種不同的商品下，存在兩個均衡配置，而其中的某一均衡配置支配著另一個均衡配置，每個配置都是在資產跨期下的限制最適化;另外也說明了 “連續性” 與 “凸性” 假 設 並 不足 以保 證均衡的存在; 同時 ，如 果 一開 始 市場就 是在一種不完全的狀 況 下，開 啟 新的市場並 不見 得 會 使 得 全體的福 利 變 得 更 好 ，因此 他 推 論說，在不完全市場下...
