泰兴路营业部 1 债券正回购套作 原理 债券正回购套作是债券投资的一种方式，具有风险可控、收益率中等等特点。在目前低迷的股市环境中，可以为投资者开辟一条新的投资渠道。 简单的说：债券正回购套作盈利的原理是赚取【债券的年收益率（6%-8%）】和【把债券抵押后向市场融资的成本（利息 2%-3%）】之间的利息差。 举一个例子：假如你买一套房子，把房子用于出租的年收益在 7%左右，而你向银行贷款买房的年利率在 2%左右，为了达到收益最大化，你的选择是：买第一套房子，然后出租，同时把房子抵押向银行借款，买第二套房子，出租，然后再向银行借款，买第三套、第四套.......，债券正回购套作的原理和这其实是一样的。 名词概念 债券：政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证，是发行者向购买者出具的债权债务关系的证明书。 正回购：有债券的一方，以债券作为抵押向对方融资，最后返还本金并支付利息的交易过程。 逆回购：有资金的一方，暂时将资金出借给对方，最后收回本金并获得相应利息的交易过程。 质押券：需要融资的一方按照证券登记结算公司的有关规定，向证券登记结算公 泰兴路营业部 2 司提交的作为质押物的债券。 标准券：由于每只债券的年利率、现价、期限等各不不同，因此抵押值也有差异，交易所根据每只债券的情况会制定不同的折算率，债券折算成标准券以后才能在市场上进行融资。 折算率：债券换算成标准券的比率，如 A债券折算率为0.9，那么 1000张 A债券可以换成 900张标准券，交易所每周三晚上会公布最新的折算率，没有折算率的债券则不能进行正回购套作。 欠资：是指当质押债券到期，需要还款时，账户上可用资金不足以归还融资的资金及应付的利息。 欠库：是指每周三交易所公布最新的债券折算率，下周一开始执行，当持有的债券折算率下跌后导致质押券不足的情形。 续做：是指在质押债券到期时可以继续回购获得的资金来归还上次的融入资金。 操作流程 按照交易所公布的折算率 2.质押入库换成标准券 1.资金购买债券 3.可融资标准券 按证交所新规折算 正回购交易如GC001 4.融入资金 购买债券 泰兴路营业部 3 1、买入债券 目前交易所上市债券种类很多，包括：国债、企业债、公司债、可转债等。正回购套作主要以企业债和公司债为主（国债利率太低）。 挑选债券是正回购套作最重要的一个环节，必须...
