精品文档---下载后可任意编辑《巴菲特的 Alpha》读后感《巴菲特的 Alpha》读后感 今日早上读了一篇奇文，获奖论文《巴菲特的 Alpha》汉译版来啦，'这是一篇意义特别重大的论文，由于它用科学严谨的论证向我们呈现了，信奉格雷厄姆与多德原则的投资者实行类似策略可以取得类似回报，揭示了巴菲特在特有的价值和质量因子投资上的成功，为价值投资原则供应了可践行的过往样本未能涵盖的证据。"文章特别专业，里面的数学公式论证冗杂，我示看不懂，选几句结论性的论点做评价。 '伯克希尔的股票担当的风险也高于市场水平，其真实波动率达23.5%，高于市场平均的 15.3%。然而，伯克希尔的超额回报率相比其风险仍处于较高水平，其夏普比率到达 0.79，是市场水平 0.49 的1.6 倍。伯克希尔的市场贝塔系数只有 0.69，这点将在分析巴菲特选股类型时作进一步商量 。根据市场风险敞口调整伯克希尔的业绩后，我们计算出它的信息比率为 0.64。"可见巴菲特的高收益是在高风险第 1 页 共 6 页精品文档---下载后可任意编辑的基础上的，但是照旧是所得到的回报相比于所担当的风险更丰厚。一个优秀的基金经理的显著特征就是担当同样的风险，但是能够制造超额的收益。这涉及到两个部分，选股力量，以及仓位配置力量。 '伯克希尔也曾经受几年的低迷期。例如，从 1998 年 6 月 30 日到 2000 年 2 月 29 日，伯克希尔市值缩水 44% ，而同期股市整体却上涨了 32%。"我能够想象到这期间其他"优秀'投资者对于短期业绩超越巴菲特时的沾沾自喜，2000 年互联网泡沫裂开以前，不少人对于巴菲特的看法是过时的，守旧的，不懂互联网的老古董。越是宏大的投资者，面对的质疑也越大。 "事实上，伯克希尔公司 23.5% 的股票波动率是其上市股票组合 16.2% 波动率的 1.4 倍，假如假设伯克希尔公司的非上市资产具有类似波动率，且忽视分散化效应，这结果与 1.4 的杠杆率相一致。' "巴菲特享有低融资利率的一个例证是，伯克希尔在 2024 年发行了有史以来第一个负票息证券。' 第 2 页 共 6 页精品文档---下载后可任意编辑 "伯克希尔-哈撒韦公司的杠杆本钱异样之低，还源于其拥有的保险浮存金。保险浮存金类似"贷款'，即预先收取保险费，然后再支付各种各样的索赔。伯克希尔保险浮存金的估量平均年化本钱仅为1.72%，比美国国债平均利率低约 3 个百分点。因此，巴菲特的低本钱保险和再保险业务使其在猎取廉价、定期杠杆的独特渠道方面具...
