第10章收益和风险：资本资产定价模型

第1 0 章 收益和风险：资本资产定价模型 期望E（X）＝niii px1 方差D（X）＝niipXExi12)]([ X与Y的协方差：Cov（X，Y）＝E（XY）－E（X）E（Y） X与Y的协方差：Cov（X，Y）＝)]()][([YEYXEXE Cov（X，Y）＝Cov（Y，X） Cov（X，X）＝D（X） Cov（X，Y）＝Cov（Y，X） Cov（aX，bY）＝abCov（X，Y） Cov（XX21 ，Y）＝Cov（X1，Y）+ Cov（X2 ，Y） X与Y的相关系数：XY＝)()(),(YDXDYXCov 求由2种证券构成的组合的预期收益率和该组合收益率的方差 Rp＝XA RA+XB RB（R为收益率，即期望；X为权重）  2p ＝XA2  2A +XB2  2B +2XA XB ABAB （ 为标准差） 资本资产定价模型，R＝Rf + （Rm －Rf ） 组合的贝塔系数等于各资产权重乘以相应的贝塔系数再加总（加权平均）； 组合的期望收益等于各资产权重乘以相应的期望收益再加总（加权平均）； E为期望  为标准差 E±1.00  68%置信概率 E±1.96  95%置信概率 E±2.58  99%置信概率 贝塔系数的实际定义i＝）（，RRRMMiCov 2)( i＝ ）（）（）（，RRRMRRMi2Mi ＝ ）（）（，RRMRRMii 资本市场线 CML：)(RPE＝Rf +MfMRRE)(×P ，)(RPE为应变量，P 为自变量。RRfME)(为风险溢价，M 为市场风险。 SML 为：R＝Rf + （Rm －Rf ） R为应变量（y），为自变量（x），Rf 为纵截距，（Rm －Rf ）为斜率 1 ．可分散与不可分散风险 一般地说，为什么有些风险是可分散的，有些风险是不可分散的？能因此断定投资者可以控制的是投资组合的非系统性风险的水平，而不是系统性风险的水平吗？ 解：系统性风险通常是不可分散的，而非系统性风险是可分散的。但是，系统风险是可以控制的，这需要很大的降低投资者的期望收益。不管持有何种资产，有一些风险是所持资产的特有风险，通过投资的多元化，就可以以很低的成本来消除总风险中的这部分风险。另一方面，有一些风险影响所有的投资，总风险中的这部分风险就不能不费成本地被消除掉。换句话说，系统性风险可以控制，但只能通过大幅降低预期收益率来实现。 2 ．系统性与非系统性风险 把下面的事件分为系统性和非系统性的。每种情况下的区别很清楚吗？ ①短期利率意外上升； ②银行提高了公司偿还短期贷款的利率； ③油价意外下跌； ④一艘油轮破裂，大量原油泄漏； ⑤制造商在一...