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第10章收益和风险:资本资产定价模型

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第1 0 章 收益和风险:资本资产定价模型 期望E(X)=niii px1 方差D(X)=niipXExi12)]([ X与Y的协方差:Cov(X,Y)=E(XY)-E(X)E(Y) X与Y的协方差:Cov(X,Y)=)]()][([YEYXEXE Cov(X,Y)=Cov(Y,X) Cov(X,X)=D(X) Cov(X,Y)=Cov(Y,X) Cov(aX,bY)=abCov(X,Y) Cov(XX21 ,Y)=Cov(X1,Y)+ Cov(X2 ,Y) X与Y的相关系数:XY=)()(),(YDXDYXCov 求由2种证券构成的组合的预期收益率和该组合收益率的方差 Rp=XA RA+XB RB(R为收益率,即期望;X为权重)  2p =XA2  2A +XB2  2B +2XA XB ABAB ( 为标准差) 资本资产定价模型,R=Rf + (Rm -Rf ) 组合的贝塔系数等于各资产权重乘以相应的贝塔系数再加总(加权平均); 组合的期望收益等于各资产权重乘以相应的期望收益再加总(加权平均); E为期望  为标准差 E±1.00  68%置信概率 E±1.96  95%置信概率 E±2.58  99%置信概率 贝塔系数的实际定义i=)(,RRRMMiCov 2)( i= )()()(,RRRMRRMi2Mi = )()(,RRMRRMii 资本市场线 CML:)(RPE=Rf +MfMRRE)(×P ,)(RPE为应变量,P 为自变量。RRfME)(为风险溢价,M 为市场风险。 SML 为:R=Rf + (Rm -Rf ) R为应变量(y),为自变量(x),Rf 为纵截距,(Rm -Rf )为斜率 1 .可分散与不可分散风险 一般地说,为什么有些风险是可分散的,有些风险是不可分散的?能因此断定投资者可以控制的是投资组合的非系统性风险的水平,而不是系统性风险的水平吗? 解:系统性风险通常是不可分散的,而非系统性风险是可分散的。但是,系统风险是可以控制的,这需要很大的降低投资者的期望收益。不管持有何种资产,有一些风险是所持资产的特有风险,通过投资的多元化,就可以以很低的成本来消除总风险中的这部分风险。另一方面,有一些风险影响所有的投资,总风险中的这部分风险就不能不费成本地被消除掉。换句话说,系统性风险可以控制,但只能通过大幅降低预期收益率来实现。 2 .系统性与非系统性风险 把下面的事件分为系统性和非系统性的。每种情况下的区别很清楚吗? ①短期利率意外上升; ②银行提高了公司偿还短期贷款的利率; ③油价意外下跌; ④一艘油轮破裂,大量原油泄漏; ⑤制造商在一...

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