股 票 定 价 模 型 － 、 零 增 长 模 型 零 增 长 模 型 假 定 股 利 增 长 率 等 于 零 ， 即 G=0， 也 就 是 说 未 来 的 股 利 按 一 个 固 定 数 量 支 付 。 [例 ] 假 定 某 公 司 在 未 来 无 限 时 期 支 付 的 每 股 股 利 为8 元 ， 其 公 司 的 必 要 收 益 率 为 10％ ， 可 知 一 股 该 公 司 股 票的 价 值 为 8／ 0． 10＝ 80 元 ， 而 当 时 一 股 股 票 价 格 为 65元 ， 每 股 股 票 净 现 值 为 80— 65＝ 15元 ， 因 此 该 股股 票 被 低 估 15元 ， 因 此 建 议 可 以 购 买 该 种 股 票 。 [应 用 ] 零 增 长 模 型 的 应 用 似 乎 受 到 相 当 的 限 制 ， 毕 竟 假 定 对 某 一 种 股 票 永 远 支 付 固 定 的 股 利 是 不 合 理 的 。 但 在特 定 的 情 况 下 ， 在 决 定 普 通 股 票 的 价 值 时 ， 这 种 模 型 也 是 相 当 有 用 的 ， 尤 其 是 在 决 定 优 先 股 的 内 在 价 值时 。 因 为 大 多 数 优 先 股 支 付 的 股 利 不 会 因 每 股 收 益 的 变 化 而 发 生 改 变 ， 而 且 由 于 优 先 股 没 有 固 定 的 生 命期 ， 预 期 支 付 显 然 是 能 永 远 进 行 下 去 的 。 二 、 不 变 增 长 模 型 (1)一 般 形 式。 如果我们假 设股 利 永 远 按 不 变 的 增 长 率 增 长 ， 那么就 会 建 立不 变 增 长 模 型 。 [例 ]假 如去 年某 公 司 支 付 每 股 股 利 为 1.80 元 ， 预 计在 未 来 日子里该 公 司 股 票 的 股 利 按 每 年5％ 的速率 增 长 。 因 此 ， 预 期 下 一 年股 利 为 1.80×(1 十 0.05)＝ 1.89元 。 假 定 必 要 收 益 率 是 11％ ， 该 公司 的 股 票 等 于1． 80×[(1 十 0． 05)／ (0.11— 0． 05)]＝ 1． 89／ (0． 11— 0． 05)＝ 31． 50元 。 而当 今每 股 股 票 价 格 是40元 ， 因 此 ， 股 票 被 高估 8． 50元 ， 建 议 当 前持有 该 股 票 的 投资者出售该 股票 。 (2)与零 增 长 模...
