民营上市公司家族控制权特征与绩效实证研究

中国民营上市公司家族控制权特征与公司绩效实证讨论北京工业大学 林文喧、曾晓晨、魏然摘 要在民营企业中，家族对企业的治理直接影响着企业的经营与开展，而公司治理的核心是家族控制权。由于我国的资本市场与国外存在较大差异，同时民营企业在控制权结构、持有比例、实现方式等方面又需要与我国的市场制度相适应，国外对于家族控制权方面的讨论成果并不适用于我国的情况。因此，对中国大陆家族企业的控制权特征及其对公司绩效的影响的讨论是非常必要的。本文首先讨论了中国民营上市公司的家族控制权特征，从家族控制权的持有比例、实现方式、内部结构、现金流权比例、管理参加度、所在地域差异、上市时间等方面进行讨论假设。之后以中国证券报和清华大学合作编制的公司综合绩效标准计算绩效，再从中国财政部的?企业财务通那么?中为企业规定的四类财务指标中，通过最小二乘回归与逐步回归的方法选取对绩效最有影响力的指标。其次以最终控股股东及其一致行动人股权为根底，整理和计算了相应上市公司的家族控制权及其现金流权。基于以上的数据选取说明，本文选取沪深两市 2024 年至 2024 年上市的民营企业为初始样本，剔除了一些非自然人和家族控制的民营企业以及金融类上市公司，最后以 187 家公司的数据为样本。通过 R 软件和 SPSS 统计软件作相应的计算与模型的建立，且对模型的正态性，内生性等进行检验。最后利用方差分析等统计方法，以中国民营上市公司的家族控制权特征对公司绩效的影响作为讨论对象，并得到一定的结论。关键词：家族控制权 绩效 回归分析 方差分析 R 软件 SPSS 统计软件一、绪言〔一〕课题背景根 据 Faccio 和 Lang(2024 The Ultimate 0wnership of Western European Corporation), Claessens, Djankov 和 Lang(2000 The Separation of Ownership and Control in East Asian Corporations)的讨论，西欧和东亚国家或地区的近七成上市公司由单个股东控股，并且大多是家族持有的。尽管家族企业被认为是比拟落后的企业组织形态，随着企业组织制度及形式的开展与变革，家族式企业始终作为最普遍的企业组织形态出现在任何经济开展时期。家族对于企业的治理影响着企业的经营与开展，而公司治理的核心问题是控制权。Christina(2024)从控制权角度考察家族控制权对企业绩效的影响，得出香港家族上市公司控制权与企业绩效存在“掘壕-协同-掘壕〞的立方形式的关系，家族控制权在 16.86%和63...