第九章 资本成本和资本结构打印本页 第一节 资本成本 一、资本成本的含义 1.资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（可参考书上P216） 2.容：资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等； 资金占用费指占用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款、发行债券的利息，等等。 二、资金成本的作用 1.选择资金来源、确定筹资方案的依据 2.评价投资项目、决定投资取舍的标准 3.衡量企业经营成果的尺度 三、资本成本的计算 （一）个别资本成本 通用模式 个别资本成本=年资金占用费/（筹资总额-筹资费用） =年资金占用费/筹资总额（1-筹资费率） 例题 1： A 公司B 公司资金总额1000 万（自有）1000 万（50%借入；利率10%）EBIT（20%）200200-利息050税前利润200150-所得税（30%）6045税后利润140105 例题 A 公司B 公司资金总额1000 万1000 万税前利润200200-所得税（30%）6060税后利润140140-股利050税后留用利润14090 1.借款的资本成本 （1）特点：借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用 （2）计算 若不考虑资金时间价值： 长期借款成本=[年利息×（1-所得税率）]/[筹资额×（1-筹资费率）] 若考虑时间价值：求贴现率 K 并请参照书上 P217 至 P218 式中： It--长期借款年利息； L--长期借款筹资额； Fl--长期借款筹资费用率； K--所得税前的长期借款资本成本； Kl--所得税后的长期借款资本成本； P--第 n 年末应偿还的本金； T--所得税率。 请参照书上的例题 P218 例 1 2.债券资本成本 （1）特点：债券利息应计入税前成本费用，可以起到抵税的作用；债券筹资费用一般较高，不可省略。 债券资金成本的计算公式为： 若不考虑时间价值： 式中：Kb--债券资金成本； Ib--债券年利息； T----所得税率； B--债券筹资额； Fb--债券筹资费用率。 若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资金成本，应以实际发行价格作为债券筹资额。 假如将货币时间价值考虑在，债券成本的计算与长期借款成本计算一样。 请参考书上的例题 P219 例 3、4、5 若考虑时间价值：求贴现率 K，与长期借款成本计算一样。 请参考书上的 P220 的公式 请参考书上的例题 P220 例 7 3.优先股的资本成本 计算公式： KP=D/P 4.普通股的资本成本 （1...
