房地产财宝效应探讨----------------------- -----------------------日期：浅议房地产财宝效应摘要：房地产财宝效应的影响越来越大，本文分析了房地产财宝效应的涵，分析了房地产财宝效应的六种传导渠道。本文认为，房地产财宝效应比股市财宝效应更为明显；随着时间的推移和房地产金融市场的不断进展完善，房地产财宝效应将变得越来越重要；我们必须同时关注房地产财宝效应正负两方面的影响，警惕房地产泡沫的膨胀和破裂。 关键词：房地产 财宝效应 消费 传导渠道 一、房地产财宝效应的涵 作为一国财宝重要组成部分的房地产，既是各类投资者重要的投资对象，也是家庭财宝的主要组成部分，同时，房地产本身也可归之于耐用消费品。本文所指的房地产特指居民的住宅资产，而不包括商铺和写字楼等房地产，因为住宅在房地产中占60-70%。 从各国经济表现来看，全球居民财宝越来越紧密地与房地产联系在一起。虽然 20 世纪 90 年代末，美国家庭股票持有量一度超过了其拥有的住房资产，不过 2001 年以来，世界围的房地产市场也不断升温。例如，2024 年美国居民拥有的股票资产（直接持有或通过共同基金持有）价值约为 11 万亿美元，但房产价值却达 14 万亿美元。有关数据表明，在发达国家，2024年个人拥有的股票价值为 23 万亿美元，拥有的不动产价值达40 万亿美元[1]。近年来，我国房地产市场也得到了快速进展，以至于对房地产是否存在泡沫的争议日益增加。正是在这一背景下，越来越多的学者开始关注房地产财宝效应。 早先的财宝效应，是指货币余额的变化，假如其他条件一样，将会在总消费开支方面引起变动，这样的财宝效应（Wealth Effect）常被称作庇古效应（Pigou’s Effect）或实际余额效应[2]。由于社会财宝构成的多元化以与财宝结构的不断变化，个人财宝价值变动不仅仅局限于货币余额的变化，其他资产如房地产、储蓄、债券与股票等价格的变动同样可以引起财宝水平的变动，故财宝效应也逐步运用于分析居民资产价格（尤其是股价与房地产价格）变动对消费的影响之上。传统理论上的财宝效应，在现代意义上，只是货币余额的财宝效应。现代意义上的财宝效应主要指居民净资产（包括现金、银行存款、有价证券、股票、房地产等）的变化对居民消费需求的影响。其中，居民资产中主要的部分表现为银行存款、有价证券、股票和房地产。由于利率、国债与企业债券等价格的相对稳定性，狭义的财宝效应专指股票市场与房地产的财宝效应。 所谓...
