美国与中国期货市场法律监管之比较

美国与中国期货市场法律监管之比较吴庆宝 最高人民法院 美国证券期货监管的主要目标是内幕交易和市场操纵等违法犯罪行为。1997 年至 2000 年，美国股票和证券监管机构——证券监管委员会(SEC)对违规案件的罚没款项为 1.19 亿美元，其中 1071 万美元未追缴入库;而期货市场的监管机构——商品期货管理委员会(CFTC)的罚没款项达 1.78 亿美元，其中 2492 万美元未追缴入库，未追缴入库款项合计达 3563 万美元。2000 年，SEC 接手处理了 36个民事案件，涉及与 112 个个体相关的内幕交易。可以说，美国证券期货市场监管部门为美国经济和金融衍生业的发展给予了重要保证。美国证券管理委员会(SEC)和美国商品期货交易委员会(CFTC)所涉及的市场有一个共同特点，即如果是资产、股票现货市场，甘愿冒风险违法的相对少，但如果是金融衍生品、期货、期权市场的话，由于其保证金杠杆作用，获取非法利润的违规、违法者数量就很大，这也是衍生品市场监管重要性的原因所在。 一、商品期货管理委员会(CFTC)的主要职责 CFTC 在纽约、芝加哥设有办事处，芝加哥办事处设有 5 个部门，包括行政部、执行部(35 人，查处虚假广告和欺诈行为)、合约市场部(监管交易厅行为及客户)、审计部(资金状况、资金要求)、经济部(25 人，一半人监管行情、分析行情、分析数据，另一半人管理日常报表、大户报告制度、头寸限制等)。他们的日常工作主要是，向办事处负责人和华盛顿总部汇报相关的工作，每周一次。 与 CFTC 不同，SEC 聘用了很多律师，工作风格多半是搬法律条条，主要原因是违规案子很多，需要很多律师起诉、上法庭，按法规将违规者绳之以法。而 CFTC 则聘用很多经济学家，办事风格是掌握市场运作，因为他们要提前察觉违规事件的苗头，并将其消灭在萌芽状态，这就更加需要分析市场状况，掌握市场运作规律。CFTC的基本任务是，提前察觉那些存在人为操纵和违规行为威胁的情况。为了完成这一基本任务，CFTC 采取的基本手段是每天监控大户交易活动、重要的价格关系以及在连续监管潜在的市场问题过程中所发生的相关供求因素变化。为什么 CFTC 能够把违规行为和市场风险等事故消灭在萌芽状态?他们有三个主要手段：一是日常大户报告制度和头寸限制;二是市场信息，包括期货市场方面的交易量和空盘量、现货市场的仓单数量、可交割数量及经济环境方面的发展趋势等，会员公司的交易习惯、交易手法、交易技巧、客户交易的习惯和交易手法等;三是对比分...