《金融风险管理》第5章利率风险和管理（下）VIP专享

《金融风险管理》Financial Risk Management 《金融风险管理》Financial Risk Management 朱 波西南财经大学 金融学院2009 年朱 波 zhubo@swufe.edu.cn第 2页第五章 利率风险和管理（下）朱 波 zhubo@swufe.edu.cn第 3页主要内容 第一节 久期概述 第二节 运用久期模型进行免疫朱 波 zhubo@swufe.edu.cn复习 重定价缺口（敏感型资金缺口）管理 到期日期限缺口管理朱 波 zhubo@swufe.edu.cn第 5页第一节 久期概述朱 波 zhubo@swufe.edu.cn第 6页久期的概念 久期（ duration ）也称为持续期，是美国经济学家Frederick Macaulay 于 1936 年首先提出的。与到期期限比，久期是一种更准确地测定资产和负债敏感度的方法。因为它不仅考虑了资产（或负债）的到期期限问题，还考虑到了每笔现金流的情况。朱 波 zhubo@swufe.edu.cn例 银行发放一笔金额为 1000 元的 1 年期贷款。假设贷款利率为 12% ，年初发放贷款，要求在 6 月底时偿还一半本金，另外一半在年底时付清。利息每 6 个月支付一次。 在 6 月底和年底银行从贷款中收到的现金流。 与付息债券之间的差异？ 哪一笔现金流更重要？如何体现这种相对重要性呢？第 7页CF1/2=560CF1=53001/2 年1 年图 5.1 1 年期贷款应收到的现金流朱 波 zhubo@swufe.edu.cn现值分析 CF1/2=560 PV1/2=560/(1+0.06)=528.30( 元 ) CF1=530 PV1 =560/ （ 1+0.06 ） 2 =471.70 （元） CF1/2 +CF1 =1090 PV1/2 + PV1 =1000( 元 ) 对相对重要性而言，除了考虑折现率外？还应该考虑哪些因素？ 信用风险，期限溢价等第 8页朱 波 zhubo@swufe.edu.cn第 9页久期是利用现金流的相对现值作为权重的加权平均到期期限。久期与到期日期限之间的区别？在货币时间价值的基础上，久期测定了金融机构要收回贷款初始投资所需要的时间。在久期内所收到的现金流反映了对初始贷款投资的收回，而从久期未到到期日之间所收到的现金流才是金融机构赚取的利润。到期日期限 = 投资收回时间（久期） + 利润时间久期朱 波 zhubo@swufe.edu.cn第 10页时间（ t ） 权重（ w ）T=1/2 年 T=1 年 1.0 100%1/21/21/21528.300.528352.83%1000PVWPVPV111/21471.700.471747.17%1000PVWPVPV例（续）金融机构分别在半年末和一年末的时候收到了两笔现金流。久期分析的是根据每一个时点上现金流...