大陆创投产业

Taiwan Venture Capital Association 大陆创投产业陈友忠 York Chen总经理暨合夥人宏碁技术投资亚太有限公司“The New VC Frontier Across the Strait “Taiwan Venture Capital Association Sherwood Hotel, May 18, 2005Taiwan Venture Capital Association 报告内容• 境外控股公司的特殊安排- 内外资两个 VC 群体- 境外创投公司在中国的运作模式- 特殊内地公司结构• 中国创投过热现象的沉思- 从美国创投的走势回望中国- 中国的创投数据可信吗？- 似曾相识的’ 99-’00 年“达康热”Taiwan Venture Capital Association 境外控股公司的特殊安排Taiwan Venture Capital Association 内外资两个 VC 群体 - 河水不犯井水• 美元的离岸控股投资与内地的人民币投资的区隔与巨大差异，为中国 VC 的一个特殊现象。• 外资 VC ：通过离岸的美元基金，投资于中国项目注册于境外的控股公司，所有的股权交易活动，均在境外进行，较不受中国的法规约束。• 本土 VC ：以人民币资金投资于本土注册的中国公司，股权交易活动全部发生在境内，较受制于中国的法令法规• 两个群体，因投资标的不同，基本上河水不犯井水，很难共同投资。• 一个创业项目在融资时，也需要选定，是要用本土注册的公司作 RMB 的融资，还是以境外控股公司作美元的融资。这是二择一的问题。Taiwan Venture Capital Association 境外控股公司与本地注册公司• 为什么一个中国的企业要注册成一个境外控股的公司？• 设立成境外控股公司的好处：- 更有弹性的资本运作 ( 融资、上市、被并购，。。）- 投资人可能给予较高的估值- 免于外汇管制的束缚- 优先股- 员工认股权的弹性- 较为国际认可的财报、信用评级- 利于拓展国际业务• 两类公司的优劣处？Taiwan Venture Capital Association 本土创投运作上的制约- 募资困难、退出无门及项目风险•中国缺乏完善的创业投资法律架构，目前尚无专业的创投法规，现行的公司法及税法等，也缺乏一般海外通行的支持 VC 的法律机制，譬如：一般合伙人 / 有限合伙人、分期注资、避免双重课税、优先股、股票期权 , ….•国内的退出管道不充裕，尚无为新创企业上市而设立的证券市场，并购业务也有诸多限制，也不发达。•中国缺乏被合理接受的 GP-LP 分工，尚无严格定义的 LP （有限合伙人，即创投基金投资人）；创投基金是中长期的股权投资，财务回报需要...