套期保值策略与套利策略

股指期货交易策略研究2006 年 10 月卢 元目 录股指期货概述套期保值策略套利策略股指期货概述股指期货界定股指期货是两方之间的标准远期合约。（ 1 ）标准化合约：区别于场外（ OTC ）远期交易。（ 2 ）包括履约（买入 / 卖出）、结算 / 平仓。（ 3 ）基础产品——标的指数（绩效指数、价格指数）（ 4 ）保证金与逐日盯市（价差头寸保证金、非价差头寸保证金、追加保证金）本资料来源股指期货概述股指期货合约要素标的指数合约乘数与合约价值最小变动单位保证金每日价格波动限制合约月份和最后交易日最终结算价格股指期货概述股指期货主要特征基于股票市场的高波动率，股指期货得以产生。 杠杆效应 风险转移（系统性风险） 低交易成本 高流动性股指期货概述股指期货风险水平一资料来源：国都证券研发中心，数据统计期间 06/4/25—10/12 。-0.03-0.02-0.0100.010.020.0312月SP指数期货SP指数SP指数标准差7.383‰,12月SP指数期货6.846‰股指期货概述-0.025-0.02-0.015-0.01-0.00500.0050.010.0150.020.025道琼斯指数12月道琼斯指数期货道琼斯指数日标准差7.194‰12月道琼斯期货日标准差6.868‰股指期货风险水平二资料来源：国都证券研发中心，数据统计期间 06/5/1—10/12 。股指期货概述-0.03-0.02-0.0100.010.020.030.04NAS12月期货NAS指数NAS12月期货日标准差1.11%NAS指数日标准差1.05%股指期货风险水平三资料来源：国都证券研发中心，数据统计期间 06/4/27—10/12 。股指期货概述股指期货风险水平四价格波动性风险水平： 套期保值的风险 : 基差风险、对冲比率风险 套利的风险：利率风险、流动性风险 投机的风险：杠杆比率风险、价格风险 其他风险个股）（股指）股指期货()(风险类型股指期货主要功能股指期货概述价格发现投机套期保值（完全套期保值、部分套期保值、 向前延展的套期保值）套利（期现套利、跨期套利、跨品种套利 跨市场套利 ）股指期货概述股指期货定价 理论期货价格 = 基础产品现货价格 + 融资成本 - 股票分红收益 T,ttttDtT(rSSF）t)-d)(T-rtteSF（股指期货概述指数期货指数期货理论价格指数负基差正基差股指期货基差基差 = 现货价格 - 期货价格 = 运行成本T-t 0 ， 基差回归股指期货概述股指期货发展脉络北美地区： 1982 年 2 月 ,KCBT 率先推出价值线综合指数期货 1982 年 4 月 ,CME 推出标准普尔 500 种股票价格指...