招商银行董事长 秦晓******这篇文章是我目前看到最佳银行估值分析，贴出来和大家分享一下。****** 本文通过对商业银行估值模型解析，意在建立一种以提高商业银行战略管理为目分析框架。一、企业价值和价值评估1.企业价值 估值是对企业价值认识和鉴定。企业价值有两个概念：帐面价值和市场价值。帐面价值可以视为会计准则核算净资产，即总资产减去负债。会计准则虽然在某些科目中引入了公允价值(fair value)，但总体上讲仍是以历史成本为原则，因而并不能体现企业未来；以财务数据为基础资产负债表所显示只是资产数额和构成，而不能充足揭示资产质量。市场价值是企业在资本市场上交易(也包括非上市企业吞并收购交易)价格，它反应了企业未来盈利能力。企业是一种在资本市场上进行交易商品，非专业投资者很难鉴定其价值，这就需要资本市场上专业机构对其进行估值。2.估值措施 估值是对影响企业未来获利多种原因模拟和量化过程，也是对企业外部多种不确定性和风险做出鉴定和测量过程。估值成果会因讨论人员对有关原因选择、鉴定有所不一样，但其采纳分析框架，即估值模型应是基本相似。 估值一般使用措施是现金流折现法(Discounted Cash Flow, DCF)，即对企业未来现金流做出预测并以资本成本为折现率，得出其目前价值。另一种常用措施是可比企业法，即参照同行业可比企业在资本市场上交易价格参数，计算出企业市场价值。就外部环境而言，宏观和行业周期性波动、有关地区法律、监管政策、税务、信用环境等在企业估值中是不可或缺，这些原因被视为企业估值前提假设条件，本文不做专门讨论。就企业自身而言，影响其未来盈利原因诸多。这些原因之间互动关系在不一样阶段有是正有关，有是负有关；企业又处在一种竞争性市场，这些原因及其有关性还应与行业平均值作比较；此外，处在不一样地区和不一样进展阶段企业，这些原因也具有不一样特性。因此，估值模型运用是一项非常复杂工作。二、银行估值模型 商业银行(下称银行)是一种经营货币服务型企业，其盈利模式、资产负债构造与生产企业和非银行金融企业不一样，这也决定了其估值模型参数选择和所使用措施。1. 银行盈利模式和资产负债构造特性 银行盈利模式 从图可以看出，银行重要收入源于生息资产产生利息收入，重要支出源于付息负债产生利息支出。这就决定了其盈利模式重要是通过资产负债管理猎取利差收益。银行此外一种收入来源是非利息收入，由于银行除了提供信用中介之外，还充当支付中介...
