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证券投资学-第三讲 证券投资基本分析

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第三讲基本分析第一章证券投资得宏观经济分析教学目得、要求:本章就是证券投资基本面分析得主要内容,主要介绍证券投资得宏观经济分析,要求掌握影响有价证券价格走势各种宏观因素。教学重点与难点:本章得重点就是影响证券投资得宏观经济因素分析难点就是宏观经济政策得变动对股价得影响教学方法与手段:课堂教学第一节宏观经济走势得因素分析一、经济周期科学讨论与实践证明,宏观经济走势具有周期轮回得特征,即具有经济周期。作为宏观经济晴雨表得股票市场,必定受到经济周期得影响。经济周期表现为四个阶段:1、萧条阶段。在萧条阶段,信用萎缩、投资减少、生产下降、失业严重、人们收入减少,必定会减少对股票得投资需求,因而股市呈现熊市景象。2、复苏阶段。在复苏阶段,经济开始回生,公司经营趋于好转,人们收入开始增加,也会增加对股票得需求,股价开始进入上升通道,此时就是购入股票得最佳时期。3、繁荣阶段。在繁荣阶段,信用扩张,就业水平较高,消费旺盛,收入增加,股价往往屡创新高。但此时应注意防范由于政府实施宏观经济政策给股票市场带来得系统性风险。4、衰退阶段。在衰退阶段,随着经济得萎缩,股票投资者也开始退出股市,股价也会由高位回落。此时应卖出股票。注意:通常情况下经济周期与股价指数得变动不就是同步得,而就是股价指数先于经济周期一步。即在衰退以前,股价已开始下跌,而在复苏之前,股价已经回升;经济周期未步入高峰阶段时,股价已经见顶;经济仍处于衰退期间,股市已开始从谷底回升。这就是因为股市股价得涨落包含着投资者对经济走势变动得预期与投资者得心理反应等因素。美林投资时钟理论著名得美林投资时钟理论构造了一幅经济周期映射下得大类资产轮动经典模式,这一理论很好地诠释了历史上美国大类资产轮动得规律。运用 1973-2025 年美国市场数据测试可以发现,美林投资时钟理论完整得展示了在一轮完整得经济周期中,经济从衰退逐步向复苏、过热方向循环时,债市、股市、大宗商品轮流领跑大类资产。美林投资时钟理论构造了经济周期映射下得大类资产轮动经典模式2004 年 11 月 10 日,美林证券发表了著名得讨论报告《TheInvestmentClock》,讨论了在经济得不同阶段相对应得投资策略。其主要原理就是根据经济增长趋势与通货膨胀趋势,将经济周期划分为四个阶段:衰退、复苏、过热、滞涨。在经济周期得不同阶段变换时,债券、股票、大宗商品与现金依次有超过大市得表现。投资时钟体现得就是实体经济与投资策略之间得基本关联,由于各国经济...

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