“华帝”经营状况分析 经营情况回顾 2004 年华帝公司实现主营业务收入 7.67 亿元，同比增长 21.76%；实现主营业务利润 2.09 亿元，同比增长 8.47%；实现净利润 2811.62 万元，同比减少19.74%。我们分析造成净利润下降的原因主要是原材料价格大幅上涨所致，2004年公司主导产品燃气灶具、热水器、抽油烟机经营形势均保持稳定，中怡康数据显示华帝公司灶具产品市场占有率为 11.57%，继续保持行业排名第一，燃气热水器市场占有率为 5.71%，吸油烟机市场占有率为 7.49%。 2004 年公司材料采购成本大幅上升，主要原材料不锈钢板的平均采购价格升幅达到 27.16%，冷板的平均采购价格升幅达到 22.59%，铜材的平均采购价格升幅达到 47.05%，铝材的平均采购价格涨幅达到 7.92%，其他原材料的价格也有不同程度的上涨。由于公司主要产品中材料成本占据全部成本比例高达 90%以上，因此原材料涨价对公司成本影响巨大，2004 年原材料涨价导致产品毛利率比去年同期下降 3.4 个百分点。 在华帝的三大系列产品中，吸油烟机产品目前仍采用 OEM 方式生产，不过近期内华帝已启动了吸油烟机生产线建设项目，该项目计划总投资 8363 万元，目前已经投入 2215 万元，该项目预计 2006 年投产，投产后华帝依赖贴牌生产吸油烟机产品的历史将宣告结束，公司的抗风险能力将有所加强。 吸油烟机和热水器是华帝股份成长性较好的两块业务。从公司整体业务格局看，灶具尽管仍是公司的支柱业务，但由于灶具行业进入门槛较低、企业众多以及地方保护等原因，近年来成长性已经放慢，2004 年灶具收入增长只有 5.75%；而吸油烟机和热水器则受消费升级带动，表现出了良好的成长性，2004 年吸油烟机销售收入增长 129.55%，热水器销售收入增长 31.90%，远高于灶具业务的增长率，因此华帝将募集资金投入成长性较好的热水器和吸油烟机领域风险较小，同时新增产能将保证公司主要业务稳步推进。 财务指标总体良好，负债结构趋于合理 2004 年公司负债结构中短期债务占负债总额的 98.7%，与 2003 年基本相当，短期债务中 1 亿元的短期借款期内已经归还，余额继续上升主要是应付账款和应付票据总额上升所致；2004 年公司上市募集资金后财务状况明显改善，期末流动比率和速动比率分别为 2.02 和 1.65，较上期有大幅改善 2004 年存货比重上升较快，存货结构中原材料和产成品同步增加，我们认为在原材料大幅涨价的情况下，考虑到公司主导产品升级速...
