《国际金融—汇率决定理论》第01章购买力平价理论第0.

国际金融一汇率决定理论》第三章购买力平价理论第二节实证分析方法与检验结果一、实证分析方法购买力平价理论提出之后，曾引起了极大的轰动，人们对它给予了极高的评价，同时对该理论的争论也从来没有中断过。争论的焦点不仅仅在理论本身，更多的在于对购买力平价的检验。检验购买力平价理论最简单的方法是计算实际汇率(the real excha nge rates)实际汇率的计算公式为PE 上 S(3.9)式中 E 为实际汇率，$为名义汇率，P 和 P 分别为本国和外国的物价指数。实际汇率的含义是扣除两国相对物价上涨因素之后的汇率，这和经济学中实际产出、实际货币供应量等变量的含义是一样的。(1) 当计算出不同时期的实际汇率保持不变，即巳二 E.时，称购买力平价成立，这时名义汇率与购买力平价确定的汇率相等(这里假定基期的名义汇率是适当的)。(2) 当巳 E。时，名义汇率与购买力平价汇率产生偏离，出现名义汇率低估，即相对于购买力平价汇率来说本币贬值。⑶ 当 Ei:: : E。时，这种偏离表现为名义汇率高估，即相对于购买力平价汇率来说本币升值。假定年初人民币对美元的名义汇率为 8.30,当时中国的物价指数为 110,而同期美国的物价指数为 105 （这里假设上一年为基期），则年初人民币对美元的实际汇率为E°j & 30= 7. 92 0F 110至年末，名义汇率下跌至 8.50，这期间中国的物价指数上升到 125，而美国的物价指数上升到110，则年末人民币对美元的实际汇率为/110E1—RS-i125 8.50 = 7.48由此可见 E] < E0，实际汇率上升（注意是直接标价法）。假如假定年初 8. 30 的名义汇率是合理的话，那么，相对于购买力平价汇率来说人民币对美元升值，即人民币汇率高估。贝 S 购买力平价汇率为F 125Sf E 二 一 7.92=9.p或者SP R/F0 c 125/1108.30 =9.p110/1050 一也就是说，假如购买力平价成立的话，年末的名义汇率应该是9.。名义汇率、实际汇率和购买力平价三者之间的相互关系见图3.1汇率时间图 3. 1 市场汇率对购买力平价汇率的偏离从图中可以看出，当时间增加到 t 时，实际汇率上升（在直接标价法情况下，数值减小）这时名义汇率高于购买力平价汇率（在数值上小于），这表明名义汇率高估；当时间大于「时，实际汇率逐步下降数值增大），这时名义汇率低于购买力平价汇率（在数值上大于） 这表明名义汇率低估。因此，实际汇率是推断名义汇率对购买力平价汇率偏离的一个重要标志。为了反映一国各种货币汇率的平均变化趋...