每股收益与净资产收益率辨析 每股收益和净资产收益率是评价上市公司经营业绩的两个重要指标，也是投资者最为关怀的两个指标。每股收益是指当期净利润除以当期发行在外普通股的加权平均数，即每股普通股所获得的净利润。净资产收益率是指当期净利润与平均股东权益的百分比，即单位股东权益所获得的净利润。一般情况下，若某公司的每股收益较高，那么其净资产收益率也较高。但是，当对不同公司进行比较时，每股收益高的公司其净资产收益率不一定也高。下面举例说明。 例 1：公司 A 和公司 B 的股本均为 5 000 万元，流通在外的普通股均为 5000 万股，且当年实现的净利润均为 2 600 万元，但两个公司的股东权益不同，公司 A 的股东权益为 17 000 万元，公司 B 的股东权益为 19000 万元。这样，尽管两个公司的每股收益均为 0.52 元／股（2 600÷5000），净资产收益率却是不同的，公司 B 的净资产收益率为 13.68％（2 600÷19 000），要比公司 A 的净资产收益率 15.29％（2600÷17 000）低，这从每股收益上是看不出来的。换句话说，公司 B 比公司 A 使用更多的权益资本才能获得相同的净利润 2600 万元，因此，公司 B 的资本获利能力要比公司 A 低。 例 2：公司 E 以面值 1 元平价发行 500 万元的普通股，无资本公积、盈余公积、公益金和未分配利润，当年实现净利润为 200 万元，则每股收益为 0.4 元／股（200÷500），净资产收益率为 40％（200÷500）。公司 F以 5 元／股的价格发行面值为 1 元的普通股 500 万股，则全部资本为 2 500 万元（500×5），从而资本公积为 2 000 万元（2500－500）。假设无盈余公积、公益金和未分配利润，无负债资本，当年实现净利润为 400 万元，则每股收益为 0.8 元／股（400÷500），净资产收益率为 16％（400÷2500）。可见，尽管公司 E 的盈利能力（净利润 200 万元）低于公司 F（净利润 400 万元），从而公司 E 的每股收益低于公司 F，但公司 E 的净资产收益率却大大高于公司 F.造成这一现象的原因就是：公司 F 使用了投资者投入的除股本以外的资本公积 2000 万元，这部分资金同样为实现 400 万元的净利润做出了贡献，而在计算每股收益时却掩盖了这部分资金所制造的收益，并且把这部分资金所制造的收益全部看成了股本制造的收益。这显然是不合理的。 由于每年的股东权益是变化的，而普通股股本可以几年保持不变，...
