非常常性损益与企业价值相关性讨论非常常性损益与企业价值相关性讨论 【摘 要】非常常性损益作为部分企业调节利润的有利工具，是否影响了企业价值，资本市场的投资者是否分辨非常常性损益，这是个值得探讨的问题。本文以我国 A 股上市的制造业企业为样本分析了其非常常性损益的特点，并采纳多元线性回归的方法，讨论了非常常性损益与企业价值的相关性。 【关键词】非常常性损益；净利润；企业价值 一、引言 净利润的来源根据其持续性可以划分为正常经营活动产生的利润和非常常性损益，非常常性损益由于其发生的偶然性，不能持续给企业带来经济流入，因而也就不能增加企业价值。理论上，非常常性损益对净利润的贡献应该不会造成企业价值的变动。作为理性经济人的投资者不会追逐那些非常常性损益对净利润造成大影响的企业。 二、模型建立 因而我们可以提出假设，即非常常性损益对净利润的贡献与企业价值不相关。为检验此假设，本文构建多元线性方程：Q=a+b1Extragl+b2Size+b3Debt+ε；Q：衡量企业价值的托宾 Q；Extragl：非常常性损益贡献率，用非常常性损益占净利润比重的绝对值衡量；Size：企业的规模，用总资产的自然对数衡量；Debt：企业的资产负债率。 本文选用西方相关讨论中常常使用的托宾 Q 值来作为因变量来衡量企业价值。托宾 Q 值作为市场价值指标，不仅代表投资者对于公司内在价值的认可，而且体现了风险因素。托宾 Q 值是上市公司资本的市场价值与重置成本的比值，沟通了虚拟经济和实体经济，其与公司股价相联系，可以较好的表现出证券市场对于公司信息披露情况的反应。具体计算公式为： 因为本模型是验证上市公司的非常常性损益披露后，证券市场对之产生的反应是否影响了企业价值，所以必须考虑时间的滞后性。上市公司年报根据规定应该在次年的 4 月 30 日前公布，在考虑滞后性的基础上，为了能更好的减少由于间隔时间过长而有更广泛因素影响产生的误差，本文选用 2025 年 6 月 30 日数据所计算的托宾 Q 值。 因变量非常常性损益贡献率 Extragl=|非常常性损益/净利润|，即非常常性损益占净利润比重的绝对值，反映了非常常性损益对净利润的影响。具体根据 A 股制造业 2025 年年报数据计算得出。对企业价值产生影响的因素有很多，所以在建立模型时必须选择控制变量，公司资产负债率（Debt）和公司规模（Size）是以往的讨论中被广泛选用的控制变量，所以本文选取这两项作为控制变量。本文的所有财务...
