银河资本市场内参中国银河证券投资研究总部2010年7月2日星期五本期导读:【热点透视】人民日报：今年股市怎么啦连续下跌有点意外A股上半年流出5716亿加息与经济放缓之争【政策解读】国务院：发挥资本市场推动企业重组作用PMI回落显示经济情绪变脸过猛调控政策应微调【市场策略】中金公司：基本面将继续主导未来股指走势海通证券：7月A股投资策略【机构动向】基金打新谨慎不惧浮亏偏爱医药新股【观点争鸣】李志林：期待管理层有所作为桂浩明：别寄望管理层救市【调控动态】央行六周净投放7830亿Shibor利率掉头【板块聚焦】券商：三网融合首推九家设备商聚焦央企整合重组股市机会【风险揭示】两部委释放信号：楼市或现第二波调控第2页共17页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共17页【热点透视】人民日报：今年股市怎么啦连续下跌有点意外市场持续下跌，投资者亏损累累6月30日，是2010年上半年的最后一个交易日。回顾这半年的市场走势，一波又一波的连续下跌，与持续回暖的经济大势相比，让人有点意外。截至6月30日收盘，上证综指点位2398.37点，半年来下跌了26.82%；深证成指收盘9386.94点，半年跌幅达31.48%，沪深两市A股市值"蒸发"超2.5万亿元。尽管指数出现大幅下跌，但从个股来看，却是"几家欢喜几家愁"。中小板和创业板股票上半年被反复炒作，虽然近几日出现调整，但综合半年情况看，依然最为强势，其中不乏涨幅超过50%的个股。而钢铁、有色、券商等大市值股票，则是下跌的"重灾区"，很多个股和年初相比已跌去一半，如中国中铁、中国铁建等个股，早已跌破2008年10月底的低点。在下跌市道中，不仅多数小投资者亏损累累，机构投资者同样不能幸免。截至6月25日，今年股票型、指数型、混合型基金的净值平均下跌14.17%、21.61%和10.48%。近400只涉股类基金，只有4只在上半年取得正收益。从近期集中发布的各机构下半年策略报告来看，与年初相比，市场预期要更为悲观一些。在经济转型期，经济增速将逐步放缓，上市公司盈利增长的步伐也将放慢，已经成为市场的主流观点。从资金面看，今年上半年货币政策逐渐回归常态，但流动性总体还算宽松。如果下半年流动性进一步收缩，而股票供应节奏不变，股市仍会面临较大的资金压力。当然，由于目前市场整体估值水平已经较为合理，尤其是大盘指标股，已跌至历史低位，有机构据此认为，虽然近期指数出现破位下行，但未来下跌空间并不会很大。新股发行不断加速，"破发"频频与二级市场的萎靡不振相比，一级市场的新股发行却是红红火火。据统计，自去年6月底新股发行重新启动以来，沪深两市共有287家公司发行了新股，通过IPO募集的资金额超过4000亿元。其中，今年上半年，共有第3页共17页第2页共17页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共17页177家公司进行IPO并上市，累计融资约2100亿元。与融资额相比，更令市场关注的是IPO中的高发行价、高市盈率、高超募的"三高"现象。与之前平均30倍以下的市盈率相比，今年的新股发行市盈率已经超过55倍。尤其值得注意的是，目前的新股发行市盈率还远远超过了二级市场的估值水平，一级市场与二级市场出现了明显的"倒挂"。目前，上证A股的平均静态市盈率不足19倍，深市的平均市盈率约31倍，都低于今年以来IPO的市盈率水平。正是由于这样的"倒挂"，使得以往较为罕见的新股"破发"成为普遍现象。1月28日，中国西电上市首日跌破发行价，成为三年多首只上市首日破发股；2月3日，高乐股份成为了中小板第一个首日破发股；5月20日，创业板奥克股份成为创业板首只上市首日破发股。统计显示，177只次新股中，共有94只破发，占比超过一半。此外，金融股的融资也一直是市场上的热点话题。6月29日，四大国有商业银行中最后一家上市的农业银行，公布了其IPO的价格区间为每股2.52元-2.68元，按照此价格，农行极有可能改写IPO融资额的新纪录。银行的再融资方面，根据目前已公布的上市银行融资计划，年内融资总和近6000亿元。市场环境变化多，宏观政策影响大虽然股市节节走低，但就市场内外部环境而言，今年上半年却是变化颇大的时期。...
