【摘要】文章通过分析人力资本的特性，认为人力资本所有者与非人力资本所有者间不仅存在着代理成本而且相互间的也存在着交易成本
两者的依赖程度越高他们之间的交易成本越大
且由于非人力资本所有者可以通过多样化投资来减少其承担的风险，而人力资本所有者由于专用性投资所造成的"套牢"问题，使人力资本所有者有承担企业风险的动机，从而有动力改善企业的绩效，增加企业的价值，并影响到企业的资本结构
【关键词】人力资本 资本结构 企业 代理理论 企业的资本结构就是总资产中债务资本和权益资本各自所占的比例，自从 1958 年 Modigliani & Miller 发表了那篇题为《资本成本、公司财务与投资管理》的开创性论文以来，资本结构问题便成为财务学研究的焦点之一，形成了资本结构理论学派
此后人们不断放宽理论假设，使其更加符合现实并形成了一系列有代表性的理论
其中具有代表性的理论有净收益理论、传统折衷理论、MM 理论、代理理论等
资本结构理论研究的核心债务资本与权益资本的比例为多少时企业价值最大
但是在知识经济时代中，人力资本的价值受到了诸多专家学者的关注，特别是在一些软件开发公司、会计实务所、律师事务所和咨询公司里，员工的素质决定着企业的发展
现代企业理论表明，企业不可能只有一个所有权，企业实质上是由人力资本所有者与非人力资本所有者组成的不完全合约（周其仁，1996）
一、人力资本的特点 在现代经济中非人力资本由于资产证券化而容易退出企业，而人力资本由于其专用性和团队化而使其成为企业真正的风险承担者（方竹兰），因而人力资本对企业价值的贡献也越来越大
尤其是在：技术突变，社会转型，竞争日益激烈的今天，人力资本在社会经济生活中的作用凸显
人力资本是体现于劳动者身上，通过投资形成并有劳动者的知识、技能和体力所构成的资本，可以视为资本的一种类型、一种生产出来的生产资料和投资的产物（舒尔茨）
