第1页共11页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共11页制度改革重塑股市新格局公司的质量决定中国经济的未来，公司治理没有“最好”但有“更好”。目前，中国企业的公司治理已经取得历史性成就，但完善上市公司治理仍然面临着非常艰巨的任务。——证监会主席郭树清改革！改革！改革！郭树清履新证监会，至今132天，其间陆续制定股改八大方向：督促上市公司分红、规范借壳上市、推进债券市场互联建设、推进新股发行制度改革、推出创业板退市制度和再融资制度、打击内幕交易、提高信息披露质量、第2页共11页第1页共11页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共11页清理各类交易所。《国际金融报》分别从发行制度、退市制度、投资回报、权益保护以及投资渠道五大方面，试图寻找股市“生态”的改善路径。发行制度新股“三高”受诟病郭树清：新一阶段发行制度改革正在研究中199家数据显示，2011年全年，共有282家企业首发上市，其中199家跌破发行价，首日破发的达到84家，282只上市新股以发行价和年末收盘价计算的平均收益率为－9.15%。自去年年底以来，新股发行“三高”——高价发行、高市盈率发行、高超募额发行问题引起监管部门高度重视。从发行程序看，目前证监会实行的核准制，导致发行量供求关系失衡；从询价方式看，券商收费方式导致一级市场定价走高；从发行方式看，实际流通股远小于总股本，造成筹码稀缺，进一步推高股价。从中不难看出，制度缺陷和股价结构扭曲，是造成新股发行“三高”的“元凶”。专家表示，如果只是在询价方式、发审程序上修修补补，不过是头痛医头，脚痛医脚的治标思路，根本出路还在于整个发行制度的改革。数据显示，2011年全年，共有282家企业首发上市，其中199家跌破发行价，首日破发的达到84家，282只上市新股以发行价和年末收盘价计算的平均收益率为－9.15%。上海交通大学安泰经济与管理学院金融系教授杨朝君在接受《国际金融报》记者采访时表示：“证监会核准以后能够发多少股票是固定的，但是每一股的价格是第3页共11页第2页共11页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共11页不固定的，券商收的佣金与上市公司最后融的钱成某一个比例，因此，券商希望上市公司融资越多越好。因此需要从发行制度上对券商有制约。”事实上，关于将现有新股发行实行的询价机制、核准制改成注册制的声音不绝于耳。日前，郭树清抛出一句“IPO不审行不行”更是激起了外界对新股发行制度改革的期待。所谓注册制，即证券监管机构对证券发行不做实质条件限制，也不对证券发行行为及证券本身作出价值判断，只是以形式审查为主，核心是审核发行人是否全面、准确、真实地将投资者判断投资价值所必需的重要信息材料加以公开。这种制度市场化程度最高，股票价格完全由市场供求决定，风险也完全由投资者自主判断。由于在监管制度、法律制度等方面需要不断完善，在上海财经大学国际金融系主任奚君羊看来，从核准制过渡到注册制，需要有一个过程。“从短期来看，贸然采用注册制度，有可能会使股票发行过度集中，造成新股发行过多，对二级市场造成不利影响。”奚君羊向《国际金融报》记者表示，从长远来看，新股发行应该采取注册制，这样可以让股市本身通过市场调节，实现股价、发行量供求关系的相互均衡。而监管层对新股发行最新最权威的消息是郭树清3月5日接受相关媒体采访时的表态：新一阶段发行制度改革正在研究当中，在发行改革的实施时间上还没有特别规划，具体举措将分步实施。投资回报分红“蛋糕”别强切专家：分红制度对不同行业要区别对待10年第4页共11页第3页共11页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共11页Wind数据统计显示，近10年以来，共有173家上市公司在10年内未曾进行过一毛钱的现金分红。而粗略统计，这些公司10年间再融资金额则近400亿元。郭树清履新后第一把火烧向了分红制度。证监会不仅规定发行人从新股发行阶段开始就要在招股说明书上对公司利润分配事宜作为重大事项予以披露，而且在公布年报时也要对分红政策作进一步的披露，...
