安徽合力投资价值分析报告王海涛86-10-82295577-673Wanghaitao@ccs.com.cn-受惠于潜力巨大的物流装备市场一、叉车行业应界定为“物流装备业”（一）叉车业的发展比其他工程机械产品稳定我国证监会将叉车归属于“工程机械行业”，然而从历史数据不难发现叉车的发展状况比其他工程机械产品稳定的多：90年代初，国家经济增长几乎完全依靠基建投资拉动，因此其他工程机械产品都在短期内得到了飞速发展，惟独叉车起色不大（叉车的应用领域非常广泛，而经济各领域的发展很不均衡，因此局部的繁荣对叉车产业发展促进不大）；而1994-1998年宏观调控时工程机械的寒冬期内，叉车业的市场需求亦没有象其他工程机械产品那样大起大落。应该说，叉车较之其他工程机械产品发展的波动性小，04年4月开始的新一轮宏观调控以来，叉车行业的发展再次显示了其独特性：04年工程机械行业产品大多呈现负增长的态势，而叉车同比增长为32.5%；05年1-4月工程机械其他产品需求大幅度下降，而叉车仍然保持了正常的增长（见图1）。图1、05年1-4月工程机械各细分产品的销量同比增长情况数据来源：内部交流资料、招商证券图2、1994-2003年叉车行业销售收入增长情况数据来源：中国叉车协会，招商证券-50%-40%-30%-20%-10%0%10%叉车装载机起重机平地机挖掘机推土机压路机同比增长0500001000001500002000002500003000003500001994年1995年1996年1997年1998年2000年2001年2002年2003年第2页共20页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共20页（二）叉车业应归属于“工业用车辆”不单纯是“工程机械”叉车的使用范围非常广泛，几乎遍及全社会的各个行业(见图3)，相对于土石方机械来说叉车使用范围要广的多，土石方使用仅占叉车使用的10%左右。因此严格意义上讲，叉车应归属于“工业用车辆”而不是“工程机械”行业。图3：叉车的主要用户群资料来源：中国叉车协会，招商证券（三）叉车业的成长与国家宏观经济形势的走势更贴近我们前面介绍了叉车业的发展相比其他工程机械行业产品稳定的多，叉车业的发展主要受以下四大因素的影响：一是国家经济发展水平、二是工业化程度、三是国家经济增长的“动力源”、四是社会的叉车使用意识。叉车行业的发展受固定资产投资的直接影响相对较小，而与国家宏观经济形势的走势更贴近（见图4）。图4、1993-2004年叉车行业销售增长率、固定资产投资增长率、GDP增长率对比图数据来源：中国叉车协会，招商证券目前我国经济总量在稳步提高，预计05年GDP的增速为8.5%，工业化程度不断提高，社会经济发展的各个领域都在全面繁荣，全社会使用“叉车”的意识在不断提高；叉车是一种有一定技术含量，价格优势比较明显的物料搬运工具，因此物流产业的飞速发展将带给叉车行业广阔的发展前景。18%12%10%8%10%11%8%11%5%7%机械制造业与投资商业部门交通业建筑建材业军工系统轻纺业化学工业冶金系统能源部门烟草业食品业第3页共20页第2页共20页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共20页（四）叉车行业销售收入增长率与固定资产增长率无相关性我国证监会将叉车归属于“工程机械行业”，然而从历史数据不难发现：工程机械行业销售收入增长率与固定资产增长率具有线性相关关系，线性系数为0.743，相关系数为0.403；叉车行业销售收入增长率与固定资产增长率关系不大，相关系数仅为0.007（表1、表2）。表1、工程机械行业销售收入增长率与固定资产投资增长率的相关性分析（Coefficients）ModelUnstandardizedCoefficientsStandardizedCoefficientstSig.BStd.ErrorBeta1(Constant)6.17513.3330.4630.653固定资产投资增长率0.7430.5340.4031.3920.194aDependentVariable:工程机械行业销售收入增长率表2、叉车行业销售收入增长率与固定资产投资增长率的相关性分析（Coefficients）ModelUnstandardizedCoefficientsStandardizedCoefficientstSig.BStd.ErrorBeta1(Constant)20.2835.4593.7150.004叉车行业销售收入增长率0.0050.2220.0070.0210.984aDependentVariable:固定资产投资增长率二、物流业的大发展为叉车带来发展契机叉车主要应用于工矿企业、...
