第1页共9页分析师:田书华、李国洪E-mail:liguohong@chinastock.com.cn联系电话:(8610)66568876编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共9页并购与重组之价格魔杖------行业投资策略之并购重组主题摘要：目前，国内并购重组异军突起，最近《上市公司收购管理办法》的发布实施将进一步活跃证券市场的收购活动，并购、兼并与整体上市将成为2006年证券市场的持续的热点和机会所在。另外，经过股权分置改革，我国证券市场已经进入到了一个全新的时期，大股东与中小股东的利益更加趋于一致，整体上市成为市场空前的热点。国内的收购兼并活动涉及到钢铁、石油化工、房地产、交通运输、能源电力、机械、医药、IT、军工、航天等各个行业。在属于军工的航空航天领域，存在大股东持续资产注入可能的军工板块将成为并购重组的最主要领域之一；前期整合行为不断的石化领域，在政府政策没有大幅改变之前，中石油、中石化解决高油价引发的中国问题的唯一办法就是产业整合；国内钢铁行业也进入了调整与整合阶段，钢铁行业内的重组、兼并、收购与整体上市也在进行；我国零售业的行业集中度仍比较低，通过自开门店的方式已经不能满足大型零售企业的扩张需要，并购已经成为它们加快扩张步伐、抢占商业资源的最快捷、最有效手段。并购重组题材作为资本市场最永恒的题材将成为今年下半年最诱人的投资主题。我们认为主要可关注以下几类：注入优质资产主题、行业整合主题、重组兼并主题、整体上市主题。我们重点推荐一下四个公司：上海石化(600688)、仪征化纤(600871)、杭钢股份（６００１２６）、G八一（600581）。一、海内外掀起并购重组与整体上市热潮在全球并购市场中，发生在亚洲市场的并购交易通常占全球的15%左右，但是在20052006.8.14行业深度研究/产业并购与重组第2页共9页第1页共9页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共9页年上半年，这一比例达到18%。伴随着中国、印度这两个全球最大发展中国家经济连续多年的快速增长以及日本经济逐渐走出低谷，整个亚太地区并购额达到2452亿美元，比2004年同期劲增了59%。其中日本企业可谓身影活跃，近两年来，日本占整个亚洲并购的50%以上。而目前中国企业对全球并购市场的影响日益显现，06年以来，中国石油、中国石化、中海油、联想等中国企业一系列海外并购活动标志着中国加入了以海外大企业为标的的国际角逐。尽管中国企业海外并购的总规模依然有限，但一系列并购事件对全球并购市场的影响意义深远：一是结合中国经济发展速度以及各种国内因素，中国企业的海外投资规模的增长速度很快；二是中国企业的海外并购活动在国际市场上产生的竞购效应，也反映了中国国际经济影响力的提高。在中国大力发展海外并购的同时，国内并购重组也异军突起，涉及钢铁、石油化工、房地产、交通运输、能源电力、机械、医药、IT、军工、航天等各个行业。另外，经过股权分置改革，我国证券市场已经进入到了一个全新的时期，大股东与中小股东的利益更加趋于一致，整体上市成为市场空前的热点。二、五大因素推动中国并购重组与整体上市热潮一浪复一浪1、延长产业链，通吃上下游，形成“∑ni＞N”的多赢局面目前我国企业正处在规模经济特征形成期。在特有的技术经济条件下，产能将越来越集中于少数巨头手中，而目前我国国内生产的集中度还很低，行业CR10(前10家最大企业占全行业销售收入的比重)平均水平还不到20%。大型企业与中小企业的市场占有率几乎相当，甚至还不如中小企业市场占有率高。提高行业集中度是目前国内产业发展大势所趋，而要提高产业集中度，最快捷的方法就是并购与重组。通过并购与重组，可延长产业链，通吃上下游，形成“∑ni＞N”的多赢局面。如在整合石油开采、石油炼制、化工等产业链方面，中国石油、中石化发挥集团整体优势，先后收购了3家和4家上市公司。同时，规避了国家成品油定价体制限制，解除了在当前高油价环境下冰火两重天的子公司运行状况实现“∑ni＞N”(1+1+1＞3和1+1+1+1＞4)的多赢局面，并给市场作出新的典范，实现流通股股东、中国石油、石化和国家利益的共同最大化，同时给资本...
