第1页共51页编号:时间:2021年x月x日书山有路勤为径,学海无涯苦作舟页码:第1页共51页巴菲特2013年致股东信(2013-03-0220:02:40)巴菲特致股东的信是最好的投资学习资料巴菲特2013年致股东公开信(要点全译)2013年03月02日新浪财经新浪财经讯北京时间3月2日晚间消息,股神巴菲特已在伯克希尔-哈撒韦网站上公布2012年致股东公开信。鉴于发表于2013年,媒体一般称为巴菲特2013年致股东公开信,但信中主要讨论的是伯克希尔2012年得失。对价值投资者来说,巴菲特每年致股东信是宝贵的学习资料,新浪财经将这封长达24页信件的要点部分全部翻译附后。依照惯例,第一页是伯克希尔业绩与标普500指数表现的对比,2012年伯克希尔每股账面价值的增幅是14.4%,而标普500指数的增幅为16.0%,伯克希尔跑输1.6个百分点。但是,从长期来看,1965-2012年,伯克希尔的复合年增长率为19.7%,明显超过标普500指数的9.4%,而1964-2012年伯克希尔的整体增长率是令人吃惊的586817%(即5868倍以上),而标普500指数为7433%。第2页共51页第1页共51页编号:时间:2021年x月x日书山有路勤为径,学海无涯苦作舟页码:第2页共51页巴菲特致股东信第1页对比企业绩效与标普500指数表现与此前部分市场人士猜测的不同,巴菲特在2013年股东信中明确表示不派发股息。在译文的最后部分对此有专门阐述。以下是股东信要点全文翻译:致伯克希尔-哈撒韦公司的股东:2012年伯克希尔为股东创造的总收益是241亿美元。我们使用了13亿美元来购买我们的股票,因此我们去年净增值228亿美元。我们每A类和B类股的账面价值增长14.4%。在过去48年中(即目前管理层上任以来),每股账面价值已从19美元增至114214美元,复合年增长率为19.7%。(注:本文所有的每股数据均为适用于A类股数据,B类股对应数据为A类股的1/1500。)去年伯克希尔有很多成绩,但首先我们说说主要的坏消息。*在1965年我的合伙企业控制伯克希尔之时,我可能连做梦都不会想到,我们一年赚钱241亿美元还是没有跑赢大盘,请参照我们在第一页贴出的对照表。但是,我们确实没有跑赢。在过去48年中,2012年伯克希尔账面价值第3页共51页第2页共51页编号:时间:2021年x月x日书山有路勤为径,学海无涯苦作舟页码:第3页共51页的百分比增幅第九次低于标普500指数的涨幅(后者的计算包括了股息以及股价上涨)。应指出的是,在这九年中的八年,标普500指数的涨幅为15%甚至更高。在大市不好时我们的表现要出色一些。迄今为止,我们从来没有过在5年时段的表现不及大盘,在48年中我们已有43次的5年表现超越标普500指数。但是,标普500指数在过去4年中每年都上涨,整体表现已超过我们这4年的业绩。如果市场在2013年继续上涨,我们5年业绩跑赢标普500指数的纪录将终结。有一件事情你们可以放心,无论伯克希尔的业绩如何,我的合伙人、公司副主席查理-芒格和我不会改变我们的绩效标准。我们的工作就是以超过标普500指数涨幅的速度来提升企业内在价值,而我们使用账面价值这一显著低估了内在价值的尺度来衡量它。如果我们做到了,伯克希尔的股价将随着时间推移跑赢标普500指数,虽然年度间的表现是难以预测的。但是,如果我们没有做到,我们管理层没有给投资者带来价值,投资者可以自己购买低成本的指数基金来获得与标普500指数相同的回报。查理和我相信,伯克希尔的内在价值随着时间推移将小幅跑赢标普500指数。我们的自信是因为我们拥有一些出色的企业,一批极为出色的经营管理者和以股东为尊的文化。然而,在市场下跌或持平时,我们的相对表现几乎肯定会超越大盘,但在市场特别强势的年份,估计我们的表现将不及大盘。*2012年第二件令人失望的事情是我们没有完成一桩大型收购。我曾追逐好几只大象,但最终空手而归。但幸运的是,今年初我们已有了改变。今年2月,我们同意收购拥有亨氏公司全部股份的一家控股公司50%股权。另一半股权将归属一个以雷曼(JorgePauloLemann)为首的小规模投资人集团,他是一位倍受尊敬的巴西商人和慈善家。我们不可能找到一家比这更好的公司了。雷曼是我的多年好友,是一位出色的经理人。他的集团和伯克希尔每家将贡献约40亿美元收购这家控股公司50%的普通股。伯克...