第1页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共13页第4章普通股的价值值得提醒的是，财务专家常常有其职业性的麻烦。譬如说，酒宴晚会之际，人人都来热切地向其论道自己大把赚钱的技能，令其应接不暇。说起这类麻烦，倒是股市下挫反成幸事，因为这样的时刻这类麻烦自然会休眠无踪了。也许我们这是夸大了股票交易的风险，但的确没有什么简单妙法能够确保非凡的投资业绩。稍后，本书将展示证券价格的变化本质上的不可预测性；并将说明这正是市场规范运作的必然结果。因此，本章利用现值的概念来讨论股票的定价。我们并非传授成功投资的秘诀，而只是相信这种观念可以帮助读者理解为什么有的投资机会定价会高于别的投资。那么，学习这部分的内容还有什么必要呢?如果我们想了解某个公司股票的价格，为什么我们不可以去查看报纸中的股价信息呢?遗憾的是，有时候这并不可行。譬如说，作为一家成功企业的创建者，目前你拥有该企业的全部股份，但是你在考虑企业上市问题，想将手中的股份卖给其他投资者，此时，你和你的顾问班子就要估算出股票的出售价格。又譬如说，伟业实业公司要将自己旗下的一个连接器部门出售给别的公司，它就需要评估这个部门的市场价值。企业经营者需要掌握股票的定价机制，还有一个更深层次的原因。我们已经说明，一切从股东利益出发的企业应该选取能够增加公司股份价值的投资，但要做到这一点，就必须先搞清楚什么才是股票价值的决定因素。本章首先简单考察一下股票的交易，然后解释股票定价的基本原理。我们将考察成长股票与绩优股票之间的根本区别，讲述每股收益与市盈率的意义。最后，我们将讨论经理层或投资者在评估整个企业的价值时可能遇到的一些特殊问题。在展开讨论之前，有一点还请读者注意：我们都知道股票交易有风险，有的股票风险较高，有的风险较小.因此，除非某种股票的期望收益与其风险水平相称，投资者就不会对其进行投资。不过，本章我们基本上并不涉及风险与期望收益间的关系，本书第7章开始将更为精细地处理风险问题。4.1普通股的交易通用电气(GE)的股票多达99亿股，最近的统计显示，这些股票大约为210万股东所拥有。他们中既有掌握几百万股的大型养老金组织和保险公司，也有仅持几百股的普通散户。如果你拥有1股GE股票，那你就拥有0.000002%的GE公司，享有同样微量的GE利润的要求权份额。当然，对该公司的股份占有得越多，你的公司“份额”也就越大。如果GE希望筹措更多的资本，它可以向投资者举债，也可以增发新股。出售新股、募集新的资本是在所谓的一级市场中进行的，但GE股票交易更多的属于现有股票交易，是在投资者之间进行买卖，因此不会为公司筹措任何新的资金。二手股票市场是所谓的二级市场。GE股票交易的主要二级市场是纽约证券交易所(NYSE)，这是世界上最大的股票交易所，平均每天交易10亿股股票，上市公司多达2900家。假设你是一家养老金的首席交易员，你想买入100000股GE股票。于是你就告诉你的经纪商，他将你的买单转至NYSE的交易大厅。NYSE的股票交易是由专家(specialist)负责的，他将记录买单和卖单。接到你的买单，他将检查手中记录，查找是否有投资者愿意按照你给的价格卖出。NYSE并不是美国惟一的股票市场，譬如说，很多股票是通过经纪商网络场外交易的，经纪商在称作NASDAQ(美国券商联合会自动报价系统)的计算机终端系统上出示其交易价格。如果你对NASDAQ屏幕上的价格满意的话，只要招呼你的经纪商，开始你的交易。媒体每天都在报道股票交易的价格，譬如，下面就是《华尔街日报》2001年7月2日对该天GE股票交易的报道方式：从中可以看出，投资者在这一天总共交易了215287x100=21528700股GE股票，收盘时GE股票股价为50.20美元，较前一交易日上涨了1.45美元，与2001年年初相比，股价已经上升了4.7%。由于在外流通的GE股票约有99亿股，投资者对此股票总的估价为4970亿美元。炒股是件冒险的行动，此前的一年里GE股票曾在60.50美元的高位交易，但也曾跌至36.42美元。如果哪位不幸的投资者以52周的最高价格买进，却以期间的最低价格卖出，那他或她的投资就将损失40%。当然，鸡尾酒宴上我们不会...
