第1页共65页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共65页百度文库专用股指期货上市对现货的短期影响课题研究人：高子剑选送单位：东方证券股份有限公司第2页共65页第1页共65页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共65页内容提要股指期货的上市效应，我们分析了海外的恒生指数期货、日经225指数期货、KOSPI200指数期货以及台湾加权指数期货。在长期方面，恒生指数与日经225指数都是期货上市前6个月涨，上市后6个月后也是涨；韩国KOSPI200指数与台湾加权指数刚好相反，上市前6个月跌，上市后6个月后也是跌。换言之，股指期货上市前的长期趋势不会在上市后受到影响。但是在短期方面，这4个海外股指期货上市时，前一个月都是上涨，后一个月都是下跌。波段高点都出奇的与股指期货上市接近，全部是2周内见顶。所以，以短期来看，股指期货上市前助涨指数，上市后助跌指数。为什么会有这种短期效应？以中国台湾为例，我们发现：一、对比日经225指数，股指期货推出前半年开始，加权指数拉出一段大幅溢价，上市后二者又回归一样的水平；二、台湾加权指数的市盈率在股指期货上市前一个月98年6月12日的28.75倍的低点，上升到7月20日32.67倍的高点，之后又下跌。三、代表台湾蓝筹股第3页共65页第2页共65页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共65页的摩台指市盈率在上市前三个月估值水平高于加权指数，所以“上市前涨上市后跌”的特性主要出现在具有指数话语权的蓝筹股。四、观察机构投资人最具代表性的QFII持仓，在股指期货上市前QFII增仓多于减仓，这种现象特别是在上市前半个月达到高潮，10个交易日有8天净买入台股。可以说，机构正是股指期货蓝筹股行情的最大推手。目录1．股指期货已经带动的蓝筹股行情2．监管层推出股指期货的意图3．股指期货参与者的思想与行动4．海外推出股指期货的时机5．海外股指期货上市如何影响指数6．台湾股指期货上市影响机构持有蓝筹股意愿第4页共65页第3页共65页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共65页7．沪深300期货的中国进行式8．A股走势的沪深300作用力9．未来的中国股票市场10．结语第5页共65页第4页共65页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第5页共65页2006年9月11日，中国证监会副主席屠光绍先生在2006年中国企业高峰会后接受记者采访时表示，“作为一种风险管理工具，股指期货的推出能够完善资本市场功能。……在保证平稳、安全的基础上，按照市场需要尽早推出股指期货。”隔天，这一段讲话被刊登在报纸的头版，立即受到全市场的关注，因为这暗示股指期货已经离我们不远了。9月12日当天，上证综指放量大涨20.89点，涨幅1.25%。分析盘面，大涨的都是重要的大盘股，如大秦铁路（601006）上涨6.77%、中国国航（601111）上涨4.88%、中国石化（600028）上涨4.19%、华能国际（600011）上涨2.04%。市场的评论是，股指期货即将上市，由于大盘股是股指期货套利的重要工具，再加上融资融券业务也需要大盘股，所以机构法人会抢进蓝筹股作为筹码。因此，9月12日蓝筹股的大涨，就有人解释为“股指期货的蓝筹股行情”。1．股指期货已经带动的蓝筹股行情第6页共65页第5页共65页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第6页共65页无独有偶，2006年9月14日，中国证监会主席尚福林先生参加第三届国际金融论坛年会时，他表示，“着力推动多层次资本市场建设，…稳步发展金融衍生产品市场，切实促进资本市场服务经济社会发展功能得到有效发挥。”隔天消息见报，市场再次听到股指期货的脚步声，当天上涨综指上涨31.36点，涨幅推高到1.86%，正式突破1700点。9月15日当天上涨的大盘股更多，如中国国航（601111）上涨10.07%、长江电力（600900）上涨7.08%、大秦铁路（601006）上涨5.88%、华能国际（600011）上涨5.29%、中国联通（600050）上涨4.13%、中国银行（601988）上涨3.59%。这是市场第二次迎接“股指期货的蓝筹股行情”。时隔一个月，10月24日，中国证监会尚福林主席在2006年中国金融...
