第1页共17页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共17页市值时代与产业整合王明夫：市值时代与产业整合主持人刘国芳：今天的演讲嘉宾是王明夫博士。在我的印象里，王明夫博士在中国有两个开创性贡献：一个是他在1995--1998年任当时中国最著名的君安证券研究所所长的时候，带领他的团队开创了中国证券分析的先河。另外一个是，他这几年领导的和君咨询，成为了中国本土的第一号咨询公司，在麦肯锡、BCG等外资咨询公司的竞争下，和君标志性地树起了本土管理咨询业的旗帜。今天的点评专家是清华大学的朱武祥教授。下面我们以热烈的掌声欢迎王明夫先生演讲。王明夫：很高兴、很荣幸有这个机会在今天这个场合跟同志们汇报和沟通一些看法。今天我的演讲主题是“市值时代与产业整合”，内容基本上是这样安排的，首先，话说产业整合，第二，话说市值时代，第三，再来说说市值时代与产业整合之间的关系。我理解，把产业整合和市值时代这二个话题说清楚了，后面的一个话题也就自然清楚了。好，现在我们来切入正题。第一个话题：话说产业整合对此，我从三个方面来展开：1、远望一段北美产业史；2、近观一个中国产业；3、我们关于中国产业的几个基本判断。第2页共17页第1页共17页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共17页1、远望一段北美产业史大概在一战结束以前的将近半个世纪的时间跨度，即大约1880—1920年这段时间，我称之为“北美产业的摩根时代”。这个说法，好像在中国是我率先提出来的。我用这个说法来描述我们对那一段产业史的一种解读，早些年GOOGLE或百度“王明夫”，好像最多的网上信息，都是关于我谈论摩根时代或寻找中国摩根的。那个产业时代，最重要的背景是二个。第一个背景是，铁路、通讯及动力发展，为统一大市场和大产业的形成准备了条件。如果没有电报电话等通讯技术的出现，那么我们并不知道“当地”之外有没有市场，人口怎么样，市场有多大？如果没有铁路和动力，那么外地的原材料运不来，生产的东西运不出去。所以，在没有铁路、动力和通讯的年代，企业只能地产地销，取当地原材料，生产的产品只能在当地市场卖。小地方只能是小市场，市场规模不足，就不可能支撑起大企业的形成。有了铁路和通讯、动力以后，就开始形成统一的大市场，市场规模足够了，才能形成大产业。那个时代，这些技术开始发明创造出来并得到迅速的应用，从而导致了大的市场规模可以成型了，由此大产业也就应运而生，比如说：钢铁产业、石油产业、化工产业、烟草产业、铁路产业（那时候还没有物流概念）等等。举例来说，冶金行业，以前只能是小产业，比如由一个个铁匠铺构成，后来是大产业，比如钢铁业，由一个个上规模的钢铁厂甚至是钢铁集团构成。第二个背景是，产业结构呈现出小散乱弱的格局。因为市场规模很诱人，产业前景很看好，结果，大量的商人一齐涌入那些新兴大产业，从钢铁到化工到石油到金属到汽车，各行各业大家都来搞，雨后春笋一样地冒出成批的厂商，低水平、低起点重复建设，厂商林立。只要是低水平、低起点重复建设，那么就一定会出现厂商林立、恶性竞争的局面，结果就是大家都打价格战，打到市场秩序混乱，往往导致全行业亏损或者是微利，产业整体失效。行业内的厂商生存维艰，一筹莫展。这是100多年前美国摩根时代的产业特点。描述那个时代产业特点的语汇，用来描述当前时代的中国产业状况，也是适用的。比如说，重复建设、厂商林立、恶性竞争、价格战不息、市场秩序混乱等等。在这种情形下，厂商大面积亏损或微利，直接危及银行信贷资金的安全。比如说当时的美国钢铁业，俨然是全民上钢铁的态势，钢铁厂遍地开花，一千多家的钢铁厂一哄而上，钢铁业的恶性竞争和市场分割很厉害，导致钢铁厂商普遍规模不经济，前景堪忧。在这种背景下，给钢铁业放款的银行受到了威胁，金融资本如何奋起自救呢？老牌银行家JP摩根率先出来主张美国产业大重组，他成功地主导了美国钢铁产业的大整合。他首先收购掉行业龙头卡耐基钢铁，然后一口气吞并掉将近800家钢铁厂，合并成一家钢铁公司，即大名鼎鼎的美国钢铁。此间有一个产业史上...
