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华泰证券研究所通讯行业四季度分析报告研究员：夏朝辉联系方式：84457777-894行业评级：电讯设备制造业：中性通讯运营业：中性摘要：●2004年1-7月份，我国的通信行业整体保持稳步发展态势，通信业务收入稳步上升，电话用户数高速增长；但增速及ARPU持续小幅下滑。●2004年1-7月份，电信固定资产投资完成1046.7亿元，比上年同期增长12.5%，保持了平稳增长态势；受电信投资拉动，通信设备制造业普遍向好，光通讯数据通讯等行业已经出现明显复苏增长迹象，而且呈现向优势厂商集中的趋势。●传说中的电信业重组方案已经遭到国务院否决，给持续几个月的争论划上了句号。●对今年下半年来说，电信运营和投资都将保持平稳增长。未来两年内，影响电信投资的最主要因素就是第三代移动通讯，我们认为05年发放3G运营牌照的可能性较大，届时将引发新一轮电信投资。●重点关注公司代码名称评级理由600050中国联通中性唯一的A股电信运营商，配股增厚每股收益000063中兴通讯推荐公司在电信设备制造领域的优势地位进一步加强，海外业务取得实质性突破，CDMA领域发展前景看好600289亿阳信通中性公司在电信支撑系统——网管软件领域具有绝对的竞争优势本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。华泰证券研究所一、通信运营业保持平稳增长态势2004年1-7月，全国通信运营业保持了平稳增长态势，电信业务收入2974.4亿元，同比增长13.4%。表1截止2004年1-7月电信行业的统计指标名称单位累计达到比上年同期（±%）电信业务收入（1-7月）亿元2974.113.4电信投资完成额（1-7月）亿元1046.712.5固定电话用户合计万户29899.612.3移动电话用户合计万户31021.813.0固定电话普及率部/百人23.73.1移动电话普及率部/百人23.744.5数据来源：信息产业部图1：电信业务收入同比增长情况数据来源：信息产业部从历年信息产业部公布的数据来看，我国电信业务收入保持了平稳增长态势，但增速持续小幅下滑。图2：各项业务增长情况本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。华泰证券研究所从图2可以看出，数据通讯业务同比增长29.5%，是电信分业务中增长速度最快的，显示出数据通信是市场未来增长的热点方向。长途电话04年上半年增长也超过了行业平均水平，原因是今年上半年经济快速发展，各地经济交流更加频繁。图3：电信业务结构数据来源；信息产业部图3显示了各项电信业务结构中，移动和固话业务仍占绝对比重，数据业务尽管增长很快，比例仍然较小。图4：电信用户增长情况本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。华泰证券研究所数据来源：信息产业部总体来看，固话和移动用户增长还是比较快的。其中，2004年上半年新增小灵通用户1834.4万户，占新增固定电话用户的56%；促销是移动电话增长的主要原因，移动电话增幅从4月份开始有比较大的下降，一是来自小灵通的竞争和分流加剧,二是年初的促销透支了消费者的购买力。表2：2001-2005年小灵通用户增长情况及预测年份用户数（万）用户增长率（%）新增用户...