www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86968538（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：短期刺激政策难解发达国家的长期增长难题银监会拟规定银行承销信用债将占信贷额度__________________3信贷额度1月份突击已导致银行大幅上调贷款利率_____________3银监会着手规范非银行金融机构中长期贷款风险_______________3国内债券市场今年将在融资中扮演更重要的角色_______________4银监会主席称尚未制定今年信贷目标________________________4央行公布2010年贷款投向统计报告________________________4市场普遍预期1月CPI涨幅将再创新高______________________5证监会主席称股票发行注册制尚无时间表____________________5跨境套利是人民币离岸市场发展中的正常现象________________5国税总局的“三农”贷款税收优惠政策不给力________________6收紧货币不能拿小额贷款公司开刀_________________________6年前发放第三方支付牌照的可能基本没有____________________6过会企业的丑闻会让证监会格外尴尬________________________6投行的强势也许仅限于国外_______________________________7通胀迫使三大新兴经济体相继加息_________________________7本周美联储会议最可能的结果是维持国债收购计划不变_________8法国将在G20框架内积极推动国际货币体系改革______________8新年伊始，A股继续领跌全球_____________________________8四季度英国经济负增长压迫英镑大幅下挫____________________9第2页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共12页〖分析专栏〗【短期刺激政策难解发达国家的长期增长难题】从美联储放言要施行第二轮量化宽松（QE2）以来，金融市场表现得一片欢腾。同时，美国经济的通缩风险明显下降，实体经济传来的好消息不断。现在回头来看，虽然美国中长期国债收益率大幅上升，但考虑到QE2的最终目的是要稳定美国的经济复苏，QE2的政策效果也算实现了。现在可以认为，以美国为代表的发达经济体的复苏态势又重新趋于稳定，但是，现在断言新一轮全球经济增长周期已开始还为时尚早。相反，在长期经济增长中，全球经济面临的挑战不容小觑。实际上，对发达经济体而言，过去两年中一再挽狂澜于既倒的短期经济政策目前已无多少施展空间了。1月25日，世界银行高级副行长兼首席经济学家林毅夫在北京大学国家发展研究院的演讲上指出，全球复苏的基础依然相当薄弱。他认为，目前最关键的问题是各国仍面临一些政策选择上的困境。面对危机，积极的财政刺激会使公共财政赤字的积累加剧，而且可能导致民众对未来的财政与金融状况丧失信心。然而，如因退出积极财政政策而导致失业率上升、增长率下滑，会进而造成政府福利开支增加、财政收入减少，最终还是会出现公共财政赤字的积累。从这个意义上来说，财政政策选择似乎走入了一条死胡同。货币政策方面，情况也与此类似。首先，目前各国采取的零利率政策对经济的刺激作用并不大，因为在失业率高、人们对未来预期黯淡的情况下，纵使是零利率，家庭也不愿增加消费，企业不愿借债。而且发达国家的宽松货币政策可能导致出乎预料的结果，造成短期资金外流，流入那些经济状况较好的发展中国家，给其宏观经济管理带来更多的难题和挑战。所以，金融危机以来发达国家的财政和货币政策虽然暂时减缓了经济衰退的程度但如果不进行更深层次的制度变革，则长期经济增长的可持续性堪忧。由于发达国家的生产总值占全球生产总值的70%，如果发达国家没有真正走上稳健的增长之路，全球经济也谈不上彻底度过难关。值得注意的是，现有的经济刺激政策所导向的，其实更像是上一轮经济周期的老路。当时，美联储长期压低利率催生了美国房地产市场泡沫，而金融创新让这些虚拟的财富得以变成超前的消费。随着泡沫的破灭触发金融海啸，美联储再次大幅压低利率并接连实行量化宽松。这虽然有助于财富水平和消费水平的稳定，但只是为进一步的变革留出了缓冲时间。若沉溺于此...
