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第1页共10页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共10页深圳市康成亨投资有限公司日期：2010/06/04李志华唐水花公司研究：当升科技（300073）编号：当升科技20100604概要：在涉及电池正极材料的主要上市公司当中，只有当升科技主营业务为电池正极材料，从各公司新能源业务占总收入的比重看，中国宝安和杉杉股份的新能源材料收入占总收入的比重均低于10%，未来新能源材料收入再高速增长也很难改变总销售净利润率低的局面；当升科技电池正极材料主业突出、组织架构简明，募集资金后产能扩增明显，营运资金有保障，受益于整个行业的高速发展效果更加突出。公司2009年在正极材料钴酸锂世界市场占有率达到10.40%，是中国第一、世界第三大锂电池正极材料专业供应商。钴酸锂业务2009年占主营业务比达到97.52%，毛利率近两年稳定在13-14%左右，公司的主要客户为韩国三星SDI、LG化学、日本三洋能源等国际知名企业和国内深圳比克、比亚迪、深圳华粤宝等大中型锂电企业，均为锂电池行业内的领先企业，且行业高度集中。主要客户均进入全球电池产量前十名。公司能够进入国际锂电池巨头的供货体系，将是公司相对于国内其他竞争对手最大的优势。公司当前拥有钴酸锂产能3900吨/年，多元材料产能200吨/年，锰酸锂产能300吨/年，公司计划募集资金用于3900万吨/年正极材料产能项目，其中钴酸锂1750吨、多元材料1550吨、锰酸锂600吨，预计投资额1.72亿元，项目建设期9个月，2010年年底达产，实现产能翻番。第2页共10页第1页共10页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共10页一、电池正负极材料行业上市公司比较目前，国内上市公司中，涉及电池正负极材料的主要有中国宝安、杉杉股份、当升科技、中信国安四家。中信国安盟固利公司目前处于亏损状态。其他三家公司相关情况比较如下：项目中国宝安杉杉股份当升科技总资产750,200.97646,817.4941,201.07归属上市公司的权益201,100.16348,844.8121,200.00股本109,075.0541,085.828,000.00营业收入326,938.94213,192.1553,457.93其中：正负极材料营业额28,603.5154,529.0053,457.93占总收入的比重8.75%6.15%100.00%扣除非经营性损益的净利润8,747.643,892.226,013.31其中：正负极材料净利润6,646.172,406.006,013.31占总利润的比重41.60%61.82%100.00%净资产收益率4.35%1.12%39.64%产能1200吨三元正极材料/150吨磷酸铁锂/180吨钛酸锂4000吨钴酸锂/锰酸锂和磷酸铁锂各500吨/1200吨碳负极材料3900吨钴酸锂/200吨三元材料/300吨锰酸锂。募投项目投产后共钴酸锂5650吨、三元材料1750吨、锰酸锂900吨每股收益0.080.0950.75每股净资产1.848.492.65每股市价9.861948.48市盈率123.2520064.50市净率5.352.2418.29分析说明：1、从经营领域分析：中国宝安的业务涉足医药、地产、风投、林业、锂电池正极材料五大领域，杉杉股份的业务涉足服装、风投、锂电池正极材料和电解液，当升科技主营锂电池正极材料。中国宝安和杉杉股份涉足领域多，当升科技主业突出。2、从资产规模和运用资产获利能力分析：中国宝安和杉杉股份资产规模庞大且收益率低；当升科技的资产规模小且获利能力强。3、从锂电池营业收入和获利能力分析：当升科技和杉杉股份目前的营业收入相当，中国宝安第3页共10页第2页共10页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共10页相对少。4、从各公司新能源材料占总收入的比重看：中国宝安和杉杉股份的新能源材料收入占总收入的比重均低于10%，未来新能源材料收入再高速增长也很难改变总销售净利润率低的局面；当升科技主要突出、组织架构简明，募集资金后产能扩增明显，营运资金有保障，受益于整个行业的高速发展，预计该公司资产规模和营业收入规模将会快速增长，并能保持较高的资产回报率。综上分析，我们将当升科技作为锂电池正极材料的行业龙头，并对其基本面进行了详细分析。二、公司主要产品为电池正极材料钴酸锂，在收入与毛利占比达90%以上北京当升材料科技股份有限公司是由北京当升材料科技有限责任公司于2008年6月30日整体变更而来。公司主要从事钴酸...