。证券研究报告2013年年度投资策略1/28中国股市投资策略走进新时代——2013年A股投资策略上证指数2012年走势深证成指2012年走势主要观点:◆2013年是一个崭新的时代。●2012年行情回顾2012年A股运行受到经济基本面下滑、政策预期落空、限售股解禁压力较大、IPO发行等多方面因素的影响。由于这些因素对市场影响都是相对长期的，我们认为，这些因素同样也将继续影响2013年的市场走势。●2013年市场展望2013年经济基本面将好于2012年。从经济增速看，全年GDP将继续保持平稳较快增长，内需、投资、出口都有一定的增长空间。需要警惕的是，由于全球经济环境复杂多变，明年的经济也将面临一定的压力。从政策面上看，货币政策放松的余地不大，财政政策将继续保持扩张性，产业政策值得投资者期待。2013年大非对于市场冲击值得投资者警惕。中小板、创业板相对较高的估值水平，将增加大非抛售股票的动力，市场的估值结构有望实现“再平衡”。随着经济见底回升趋势的确立，行业之间的调整轮动也不可避免，行业的估值也有望达到“再平衡”。总体上，我们四季度提出的“再平衡”将在2013年延续，这对新一轮牛市的再造具有极其重要的意义。●2013年行情走势预测2013年A股维持震荡行情概率更大。在经济基本面有所改善、市场量变冲击的复杂背景下，大股东参与市场博弈，将促使市场估值结构走向平衡，市场的结构性调整仍将持续。走势上，2013年大盘或遵循“∧”型或“N”型走势。分歧主要来自对十八届三中全会经济方向及政策预判的不确定。总体上，我们更加倾向于后一种判断，即2013年行情“N”型走势。●2013年配置建议配置上，一季度，投资者可以阶段性超配早周期板块；二三季度超配低估值大蓝筹板块；三季度后根据政策导向，建议关注“新四化”和“美丽中国”题材股机会。证券研究报告2013年年度投资策略2/28正文目录前言...............................................................................................................................................................4一、2012年A股走势回顾..........................................................................................................................5（一）A股市场走势回顾........................................................................................................................5（二）A股市场走势原因分析................................................................................................................6二、经济基本面预测及政策展望...............................................................................................................7（一）经济调整的内外因分析...............................................................................................................7（二）经济软着陆继续明显...................................................................................................................8（三）消费投资是2013年的关注重点.................................................................................................9（四）明年下半年经济增长或有压力.................................................................................................11（五）2013年财政及货币政策展望....................................................................................................11三、市场面临量变的冲击.........................................................................................................................12（一）量变的根本原因：市场融资规模急剧扩大.............................................................................12（二）市场存量的冲击：限售股解禁压力较大.................................................................................14（三）市场增量的冲击：800多家公司等待IPO审核.............
