策略报告2010年01月26日相关研究贺振华在城镇化乐曲的新篇章中起舞徜徉——城镇化主题下的投资机会主要内容：从过去延续到未来的中国城镇化之路，将经历三个阶段。第一阶段是“异地城市化”，这一现象是过去十数年中国城镇化发展的主流；第二阶段是“回归城市化”，这一现象目前已经开始显露苗头，在未来十年将会得到充分演绎，成为中国城镇化加速发展的主要动力；第三阶段是“本地城镇化”，这要在第二阶段的城镇化达到较高发展水平后才可能出现，因此在时间上出现得较晚。未来数年中国城镇化将进入第二阶段，即“回归城市化”。“民归”和“东归”将成为这一阶段的特点：一是到东部沿海城市打工的农民工部分回流到老家本省就业，二是在东部大城市讨生活的部分大学毕业生将会回流到中西部的二三线城市。产业转移、东部城市生活的高成本、国家为改善人口流动而实行的户籍和社保制度改革等政策，是促使这一现象发生的主要原因。“回归城市化”发展到一定程度后，最终会引起“本地城镇化”的发生。“民归”和“东归”现象发生的时间点和规模大小对第三阶段的“本地城镇化”将产生决定性的影响，从而决定了未来中国区域均衡发展和城镇化实现的速度和力度。因此政府在其中的作用非常重要。目前已经开始承接东部产业转移、历史上是人口大省和主要劳动力输出地、获得国家政策扶持的中西部省份将率先见证“回归城市化”的发生。我们看好产业转移程度较高的湖南、安徽和江西等中部省份；以及受益于国家振兴政策的四川、重庆和广西。hezhenhua@swsresearch.com在城镇化加速阶段。地产产业链上的相关产业将经历“量变”和“质变”fengyu@swsresearch.comwangsheng@swsresearch.com两个过程。城镇化加速拉动汽车、家电等耐用消费品需求，并进一步促进消费升级，提升文化、教育、体育、旅游等现代服务业需求。物流、零售企业收益匪浅。中西部的发展不会“先污染、后治理”，环保产业大有可为。联系人前述中西部省份将首先见证“回归城市化”的发生，相关的行业和公司将(8621)63295888×410daihh@swsresearch.com地址：上海市南京东路99号广泛受益。第一，经营范围具有很强区域性的地产、建筑、零售、医药企业；第二，前述中西部省份中市场占有率高、渠道广泛的服装、家电、汽车、物流企业；第三，在前述省份中开展业务的环保企业。电话：（8621）63295888上海申银万国证券研究所有限公司http://www.swsresearch.com本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有略研究3投资策略分析师冯宇王胜戴卉卉关披露资料compliance@swsresearch.com。客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。12010年1月策略报告目录1.城镇化“乐曲”的三章节.........................................................41.1“异地城市化”是过往城镇化进程的第一章节....................51.251.2.1“民归”：农民工回流至老家本省就业.........................51.2.1.1是什么导致了新一轮的“民工荒”？.................................61.2.1.2“民归”已经开始上路.............................................71.2.1.3“民归”归于何处？...............................................81.2.2“东归”：大学生回流至中西部二三线城市.....................91.2.2.1从“孔雀东南飞”到“麻雀东南飞”.................................91.2.2.2未来的新趋势：“东归”.............................................91.2.2.3中西部二三线城市将成为“东归”的聚集地..........................111.3第三章节“本地城镇化”：城镇化全国铺开阶段..................131.3.1东部历史：农村居民会随当地经济发展而“被城市化”.........141.3.2“回归城市化”为未来“本地城镇化”埋下伏笔...............141.4152.谁将成为城镇化新乐章的领舞者？.......................................162.1部分中西部省份将率先见证“回归城市化”........................
