注册会计师《财务成本管理》第四章资本成本本章知识体系【知识点】资本成本的概念和用途（一）资本成本的概念与用途★项目含义相关说明资本成本是指投资资本的机会成本，即将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益其他名称投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率、投资人要求的必要报酬率主要用途投资决策、筹资决策、营运资本管理、企业价值评估、业绩评价（二）公司资本成本和项目资本成本的比较★★项目公司资本成本公司资本成本与公司的筹资活动有关，是公司募集和使用资本的成本，即组成公司资本结构的各种资本来源的成本的加权平均数。理解该概念时需要注意以下问题：定义（1）资本成本是公司取得资本使用权的代价（投项目资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求项目资本成本的必要报酬率，即项目本身资人税前必要报酬率等于公司税前资本成本）；（2）所需投资资本的机会成本资本成本是公司投资人必要报酬（取决于其他投资机会的报酬率）；（3）不同资本来源的资本成本不同；（4）不同公司资本成本不同（1）无风险利率：是指无风险投资所要求的报酬率；（2）经营风险溢价：由于公司未来前景的不确定性导致要求投资报酬率增加的部分；影响因素（3）财务风险溢价：公司负债率越高，普通股收益的变动越大，股东要求的报酬率越高。资本结构不同（财务风险不同），各公司资本成本不同项目经营风险与筹资资本结构【提示】由于公司经营业务不同（经营风险不同）、第1页注册会计师《财务成本管理》第四章资本成本（1）如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，项目资本成本等于公司资本成本；（2）如果公司新的投资项目的风险高于企业现有资产平均风险，项目资本成本二者的关系高于公司资本成本；（3）如果公司新的投资项目的风险低于企业现有资产平均风险相同，项目资本成本低于公司资本成本。【提示】结合长期投资部分的有关项目资本成本的计算，此处“风险”应该包含经营风险和财务风险【例题·单选题】甲公司有X、Y两个项目组，分别承接不同的项目类型，X项目组的资本成本为8%，Y项目组的资本成本为12%，甲公司资本成本为10%，下列项目中，甲公司可以接受的是（）。A.报酬率为9%的X类项目B.报酬率为7%的X类项目C.报酬率为10%的Y类项目D.报酬率为11%的Y类项目『正确答案』A『答案解析』如果投资项目与公司现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为评价标准。此时，评价项目是否接受的标准是该项目的资本成本，即报酬率高于项目资本成本，项目可行。所以选项A是答案。【例题·多选题】下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有（）。A.资本成本是投资项目的取舍率B.资本成本是投资资本的必要报酬率C.资本成本是投资项目的内含报酬率D.资本成本是投资资本的机会成本『正确答案』ABD『答案解析』投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本，是公司投资于资本支出项目的必要报酬率，选项BD的说法正确；内含报酬率是项目投资后预计能够达到的报酬，选项C的说法错误；项目预计达到的报酬率大于项目资本成本，项目可行，即项目资本成本是投资项目取舍率，选项A的说法正确。（三）资本成本的影响因素★项目说明（1）利率。如果利率提高，公司债务资本成本、普通股资本成本和优先股股资本外部因素成本上升（2）市场风险溢价。市场风险溢价影响股权资本成本（3）税率。税率变化影响债务税后资本成本和加权平均资本成本（1）资本结构。企业改变资本结构，资本成本会随之变化。公司应该适度负债，内部因素寻求资本成本最小化的资本结构（2）投资政策。如果公司向高于现有资产风险的新项目大量投资，公司资产平均风险提高，并使资本成本上升【知识点】债务资本成本的估计（一）债务资本成本的特点★第2页注册会计师《财务成本管理》第四章资本成本由于债权人承担的风险低于股东，即其期望的报酬率低于股东，所以债务筹资的资本成本低于权益筹资的成本。（二）债务资本成本的区分★★1.区分历史成本和未来成本。作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来决策来说是不相关的沉没成本。2....
