企业并购并购企业并（购（的一种并购企业）的的一种在一的财企业业的企业并购的企业企业并购的业分析的并购企业并购风险的的财务风险财务企业并购并购财务并购企业并购的财务风险企业并的财分的风险一、企业并购的财务风险概述（―）企业并购的财务风险概念并购种企业财务的种风险并购的风险、并购的风险风险风险、并购的风险（二）企业并购的财务风险种类并购的财务风险风险并购财务风险的种类企业在并购并购企业的风险并购的财务风险在企业并购的财务风险风险风险风险风险的的并购财务风险分类风险、风险风险并购的财务风险企业并购企业的、存在风险风险企业并购二、企业并购存在的财务风险分析(一)并购前投资风险的分析1.并购的目标企业选择不当风险。并购的目标行业选择不当是一种常见的并购问题，其根本原因还在于对外部环境和内部资源缺乏透彻的掌握。企业并购的行业选择是从战略的角度来考虑的，如果高层决策人对本企业整个发展战略没有一个清晰的框架结构和清醒的认识，只是出于偶然因素而突然对目标企业产生兴趣，盲目地选择目标企业，就很容易出现投资决策上的巨大风险。因此，如果战略目标和战略方向不清，选择并购目标企业不当的话，容易导致并购失败。2.并购的时机选择不当风险。企业并购的时机选择不当风险主要分为外部时机选择风险和内部时机选择风险，因此要高度重视并购的时机选择。(1)外部时机选择。经济不景气时，中小企业易倒闭和破产，大企业可以依仗势力强大资金雄厚寻找并购机会。此外，企业并购活动与扩大再生产周期在同一个轨迹上运行，这就是说并购活动有极强的时间性。因此，企业并购要把握时机，注意当时宏观经济发展水平。(2)内部时机选择。企业产品存在着周期性：开创期、成长期、成熟期、衰退期。开创期新开发的产品技术在不断完善中，处于该阶段的企业，切忌盲目出的财务风险并购的风险的的击。产品进入成长期以后，技术逐步提高，规模日益扩大，市场渠道不断拓宽，产品产量和企业利润都有了迅速增长。这是企业进行并购的一个好时机。到了成熟期，市场极易趋于饱和，企业的技术垄断开始削弱。一般来讲，一个企业在这个阶段并购其他企业，比较容易实现。衰退期产品已进入老化阶段，企业实力受到很大的削弱，企业需要考虑并购那种产品还处于开创期的企业。(二)并购中财务风险的分析1.定价风险。定价风险主要是指目标企业的价值风险。即由于收购方对目标企业的资产价值和获利能力估计过高，以至出价过高而超过了自身的承受能力，尽管目标企业运作很好，过高的买价也无法使收购方获得满意的回报。定价风险主要来自两个方面:(1)信息不对称所引起的风险。由于目标企业内部人员与并购方之间存在着信息不对称，上市和非上市的目标企业在高质最的信息资料获取方面存在较大的差异，容易形成目标企业价值评估的财务风险。(2)目标企业的会计报表风险。其产生的主要原因是在并购过程中，对企业会计报表的过分倚重和事前调查的疏忽。对会计报表固有缺陷的认识不足，会直接影响到并购价格的合理性，直接导致并购方的损失或并购失败。2.融资风险。融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金，保证并购顺利进行。由于企业并购动辄涉及上万亿元的资金，如何利用企业内部和外部的筹资渠道在短时间内筹集到所需资金是关系到并购活动能否成功的关键。不同的融资方式存在不同的融资风险，融资决策将对企业的资金规模和资本结构产生重大影响。企业并购筹集资金主要可以划分为债务融资和股权融资两种,两者相结合为混合融资。采用银行借款和发行债券进行债务融资还本付息负担较重，若资金安排不当会陷入财务危机。而股权融资没有还债的压力，不会提高企业负债比率，但股权增加会对原有股东的权益产生稀释作用，同时股权融资中的留存收益融资受到数量上的限制，发行股票的限制条款比较多。3.支付风险。支付风险主要是指与资金流动和股权稀释有关的并购资金使用风险。一旦支付方式选择不当便会出现不同的支付风险。(1)现金支付产生的资金流动性风险以及由此最终导致的债务风险。现金支付工具自身的缺陷，会给并购带来一定的风险。从并购者的角度来看，现金支付工具的使用是一...
