企业并购绩效评价的会计指标法研究综述VIP专享VIP免费

个人收集整理勿做商业用途1/6作者：ZHANGJIAN仅供个人学习，勿做商业用途企业并购绩效评价地会计指标法研究综述编辑:会计职称考试1.引言企业并购理论是企业理论、经济学以及公司财务理论中最重要地课题之一,从20世纪80年代以来,企业并购理论进展非常迅速,成为目前西方经济学最活跃地领域之一.企业并购对企业业绩会产生相当地影响.企业并购业绩地变化一般从2个方面得到反映,一方面,企业地股票价格会发生某种程度地波动；另一方面,企业地一些财务指标会发生变化.这样就形成2种企业并购绩效地实证研究方法.一种是通过企业在并购事件发生前后股票价格地异常波动地方向来衡量企业绩效地变化,可称之为非正常收益法；另一种是通过并购事件发生前后年度有关会计指标地变化来判定事件对企业绩效地影响方向,可称之为会计指标法.2.会计指标法地基本原理会计指标法即采用并购事件前后企业地财务与会计数据来进行比较分析（Parrino与Harris）.在我国,用非正常收益法来研究企业绩效问题其适用性还存在一些限制.非正常收益法首先遇到地一个问题是股票价格能不能反映企业经营状况地好坏,也就是说,股票市场是不是有效地.吴世农认为我国股市信息地完整性、分布均匀性与时效性与发达国家存在着较大地差距,股价容易受人为因素所操纵,他对中国股市已达弱式有效这个结论提出质疑.一些学者（沈艺峰,刘波,赵宇龙）地研究却认为中国股市已达弱式有效.但我国近几年股票市场存在绩优股价格低于绩差股地反常表现,绩优不一定“价优”,而绩差也不一定“价差”.从这一点来看,用非正常收益法来研究我国目前地证券市场还存在一定地局限性.此外,我国绝大多数上市公司存在着很大一部分非流通股,而非流通股股东并不能直接从股价涨跌中获利或受损.这样,上市公司股价地波动就难以衡量非流通股股东地收益变化,因此也就无法准确测量上市公司业绩地变化.会计指标法地优势在于能够客观地、连续地反映并购前后公司业绩地变动情况,但其不足主要来自于会计指标容易受到上市公司操纵（孙铮,陈小悦）.陈晓等人地实证研究表明,尽管会计利润指标经常会受到操纵,但中国上市公司地报表盈余数字仍然具有很强地信息含量.另外,从较长时期来考察,任何利润操纵手段只能操纵暂时地会计指标,并购事件地实质性影响最终都要暴露到会计报表之中.因此,会计指标法在进行企业并购绩效实证研究方面也得到普遍地应用.采用会计指标法对上市公司企业并购所体现地绩效地研究意义体现在3个层次：第一个层次为微观层次,可以以此来具体分析上市公司地并购行为对其自身带来地变化,如主管业务地扩张、产品结构或资产结构地优化、经营管理机制地转变、财务指标地改善等.第二个层次为中观层次,可以以此来具体分析上市公司并购对证券市场地影响,也包括证券市场对上市公司重组地影响.第三个层次为宏观层次,可以以此来具体分析上市公司并购对盘活国有存量资产、推动产业结构调整与升级方面地影响.3.实证研究西方学术界在这一领域由于研究方法、研究样本上地差异尚没有得出完全一致地结论.Healy,Palepu与Ruback研究1979～1984年间美国50家最大地兼并收购案例,发现行业调整后地公司资产地回报率有明显提高.但Agrawal,Jaffe与Mandelker却发现市场调整后公司地业绩反而有所下降.结合2项研究地结果,表明并购与行业密切相关.Langtieg地研究将同行业公司作为控制样本进行配对检验,发现公司并购后地业绩没有显著地提高,而个人收集整理勿做商业用途2/6Magenheim与Mueller地配对检验结果发现公司并购后地业绩有所下降.然而,Bradley与Jarrel采用不同地方法研究Magenheim等地样本,却没有得出公司业绩下滑地结果.Matsusake通过对最新一轮兼并浪潮地案例分析后,认为与企业所处地行业与企业规模相比,企业地利润率是进行兼并时更优先考虑地因素.其研究表明,在兼并地目标企业中,公共企业地利润率不如私有企业地利润率高,最大地公共企业地利润率最低.由此可见,即使采用同样地会计指标法进行并购绩效检验,也可能得出不一致地结论,这除研究样本与指标选择差异外,更主要地可能性是与方法本身有关.应用财务数据分析并购绩效存在如下弊端：①绝大多数地公开财务数据都是累加值,难以独立区分...