做市商制度的优缺点分析针对我国证券市场引入做市商制度的讨论,结合目前我国证券市场的竞价制度,以及未来我国要证券市场交易制度的发展,综合国内外各大证券市场的交易制度的发展历史,具体分析相对于竞价交易制度而言,做市商制度存在哪些优缺点,以便我们能够更好的认识做市商制度.[关键词]做市商;竞价;制度做市商是指在证券市场上,由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商,不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格,双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求,以其自有资金和证券与投资者进行证券交易的交易商.做市商通过这种不断的买卖来维持市场的流动性,满足公众投资者的投资需求.做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用,并实现一定的利润.做市商制度又称报价驱动交易制度,主要特点是存在拥有优先地位的做市商,在交易系统中存在做市商的报价.做市商制度分成垄断做市商制度和竞争性做市商制度两类.在垄断做市商制度下,一个证券只有一个做市商(也称专家经纪人,专家,庄家),典型的如纽约股票交易所中的专家(Specialist,也译成庄家);在竞争性做市商制度下,一个证券至少有两名以上(含两名)做市商,典型的如NASDAQ中的做市商.与做市商制度相对应的是竞价制度,也称指令(委托)驱动交易制度,双向拍卖制度,主要特点是严格遵循价格优先,时间优先的原则.竞价制度又分成连续竞价制度和集合竞价制度,前者适用于日内连续交易,对市场流动性的要求最高;后者适用于确定开盘,收盘价格等,对市场流动性的要求相对较低.我国证券市场目前正是采用了这两种制度.为了适应世界经济发展一体化的要求,为了更好地与国际接轨,我国金融市场正在逐步引进做市商制度,希望用做市商制度来代替我们现有的竞价制度.比如中国人民银行2005年5月24日发布的《二○○四年第四季度中国货币政策执行报告》中称,我国将进一步深化外汇管理体制改革,促进国际收支平衡;加快外汇市场基础建设,增加银行间外汇市场交易品种,试点美元做市商制度.这意味着,美元做市商制度将有望引入我国外汇管理的制度之中.与此同时,我国两大证券交易所和一些研究机构都在大力研究如何在我国推行做市商制度.那么与竞价制度相比较,做市商制度的优缺点主要表现在哪些方面呢?做市商制度发展至今已经经历了30多年,为很多国家的金融市场的发展提供了很多的帮助,特别是在证券与期货市场中取得了长足的发展.在这30多年的发展历程中做市商制度表现出了它的优点,同时也存在一些不足之处.11做市商制度的优点.做市商制度的优点在长期的实践过程中已经得到充分体现.有专家总结出NASDAQ成功的因素包括三个:做市商制度,严格监管和诚实的上市公司,而最重要的是采用了做市商制度.传统交易是由一个专家处理几百家上市公司股票交易,而做市商制度是多对一的关系,即一组做市商为一个上市公司服务.更重要的是做市商为交易提供了资金,在交易中做市商先要用自己的资金买进股票,然后再卖出.这些做法使得市场的流通性大大增强,增加了交易的深度和广度.具体而言,做市商制度具有以下几方面的优点:(1)提高股票的流动性,增强市场对投资者和证券公司的吸引力.当一个证券市场上市的公司规模普遍较小时,比如创业板市场.那么这个市场的市场风险也就会较高,投资者和证券公司参与的积极性也就会受到较大影响.特别是在市场低迷的情况下,广大投资者更容易失去信心.也许在创业板设立初期会出现一股投资热潮,但这并不能保证将来的市场不会出现低迷的现象.如果有了做市商,由于他们具有较大的经济实力,因此他们成为市场所需资金的主要供应者,特别实在市场信心普遍不足的情况下,他们就可以随时应付任何买卖,活跃市场.买卖双方不必等到对方出现,只要由做市商出面,承担另一方的责任,交易就可以进行.因此,做市商保证了市场进行不间断的交易活动,即使市场处于低谷也是一样.(2)有效稳定市场,促进市场平衡运行.根据相关法律法规以及有关行业自律组织的要求,做市商除了具有相关的特权的同时,还有责任在股价暴涨暴跌时参与做市,从而有利于遏制过度投机,起到市场"稳定器"的作用.此外,做市商之间的竞争也很大程度上保证了市场的稳定.比如,在NASDAQ市场上市的公司股票,最少要...
